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  • 东莞证券-华电国际-600027-2024年一季报点评:24Q1公司水电发电量同比增速较快-240527

    日期:2024-05-27 13:29:48 研报出处:东莞证券
    股票名称:华电国际 股票代码:600027
    研报栏目:公司调研 苏治彬,刘兴文  (PDF) 3 页 340 KB 分享者:望**李 推荐评级:买入
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    研究报告内容
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      事件:近日公司披露2024年一季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】24Q1公司实现营收309.52亿元,同比下降3.21%;实现归母净利润18.62亿元,同比增长64.21%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

      点评:

      24Q1公司水电发电量同比增速较快。24Q1公司完成发电量561.64亿千瓦时,同比下降约0.19%,其中,煤电/气电/水电的发电量分别为508.63/42.89/10.11亿千瓦时,同比变动-1.02%/+5.38%/+24.81%,水电发电量同比增速较快。

      煤价降低促进公司归母净利润同比增长。24Q1公司完成上网电量524.77亿千瓦时,同比下降约0.30%。24Q1公司平均上网电价约为509.31元/兆瓦时,同比下降4.06%,导致公司营收同比下降。由于煤价同比降低,24Q1公司营业成本同比下降7.41%,从而促进公司归母净利润同比增长。24Q1公司毛利率为8.40%,同比提升4.16个百分点,主要得益于煤价同比降低等;净利率为7.31%,同比提升3.62个百分点。

      公司参股华电新能,把握转型机遇。24Q1公司的投资收益为11.48亿元,同比微降。公司参股银星煤业、华电煤业、华电新能等企业。作为最早参与国内新能源发电业务开发与运营的公司之一,华电新能长期深耕新能源发电领域,前瞻性布局三北地区优质资源,积极向具备消纳优势的中东南地区拓展,逐步开拓西南地区“新能源+”等创新业务,全面覆盖国内风光资源丰沛和电力消费需求旺盛的区域。2021-2023年,华电新能的营收从216.68亿元增长至295.43亿元,CAGR为16.77%;归母净利润从78.60亿元增长至101.10亿元,CAGR为13.41%。伴随着我国能源结构转型,华电新能快速成长。公司参股华电新能有助于把握能源结构转型机遇。

      投资建议:预计公司2024-2026年EPS分别为0.61元、0.66元、0.72元,对应PE分别为11倍、10倍、9倍,维持对公司“买入”评级。

      风险提示:政策推进不及预期;经济发展不及预期;上网电价波动风险;动力煤价格波动风险等。

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