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事件:
2024年4月22日,公司发布2023年年报及2024年一季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2023年实现营收722.51亿元,同比+79.47%;归母净利润94.40亿元,同比+162.69%;
2024年Q1实现营收126.14亿元,同比+0.26%;归母净利润20.96亿元,同比+39.05%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
观点:
业绩快速增长,盈利能力显著提升。2023年公司收入实现快速增长,分业务来看,2023年公司光伏逆变器等电力电子转换设备/新能源投资开发/储能系统业务分别实现营收276.53亿元/247.34亿元/178.02亿元,同比分别+60.97%/+113.15%/+75.79%。2023年公司毛利率30.36%,同比提升5.81个百分点,主要原因是品牌溢价、产品创新、规模效应及运费下降、汇兑收益影响。
光伏:2023年光伏逆变器全球发货量130GW,同比+69%,发货量全球领先。公司大功率组串逆变器SG320HX、1+X模块化逆变器在全球各类场景中得到广泛深入应用,其中1+X模块化逆变器截至2023年12月底累计全球签单量已经超过45GW。此外,公司最新研发的直流2000V高压逆变器在陕西榆林“孟家湾光伏项目”成功并网发电。这是2000V系统在世界范围内第一次并网实证,标志着光伏系统成功从1500V进阶至2000V,在光伏降本增效之路上迈出关键一步。
储能:2023年公司储能系统全球发货10.5GWh,同比+36%,发货量连续八年中国企业第一。公司储能系统广泛应用在美、英、德等成熟电力市场,2023年签约了南澳138MW/330MWh、英国825MWh、南非264MWh等多个储能大单,为全球多个项目提供整体解决方案。此外,2023年公司面向海外大型地面应用场景推出了“三电融合”的PowerTitan2.0液冷储能系统,采用314Ah大容量电芯,配置嵌入式PCS,实现交直流一体化,标准20尺集装箱容量达2.5MW/5MWh;同时搭载干细胞电网技术,实现系统更高效、更安全、更友好。
公司长期坚持海外战略,全球布局打造产品影响力。2023年公司海外营收333.69亿元,占比46.19%。截至2023年底,公司海外的印度生产基地和泰国工厂产能已达25GW。目前公司已在海外建设了超20家分子公司,全球六大服务区域,490+服务网点和数百家重要的渠道合作伙伴,产品已批量销往全球170+多个国家和地区。
盈利预测及投资评级:公司是全球一流光伏逆变器及储能系统解决方案供应商,有望受益于产品优势及海内外需求增长。预计公司2024-2026年归母净利润分别为113.30/128.59/138.44亿元,当前股价对应2024-2026年PE分别为12.3/10.9/10.1倍。首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:行业政策变动风险;下游需求不及预期;出口政策风险;原材料价格波动风险;确认收入节奏不及预期的风险;行业竞争加剧;不可抗力因素风险;适当性管理
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