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事件
2024年02月21日,珠江啤酒发布2023年度业绩快报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
投资要点
▌全年看量价齐升,单四季度结构升级略微承压
公司2023全年收入53.78亿元(同比+9.13%),其中销量为140.28万吨(同比+4.79%),吨价约为3834元/千升(同比+4.14%);全年实现归母净利润6.25亿元(同比+4.43%),扣非归母净利润5.58亿元(同比+4.75%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)单四季度实现收入8.27亿元(同比+1.16%),销量25.25万千升(同比增加3.96%),吨价约为3274元/千升(同比-2.69%);归母净利润-0.19亿元(2022年同期为0.28亿元),扣非归母净利润为-0.46亿元(2022年同期为0.06亿元)。
▌经营稳健,未来成本下降或将释放利润弹性
公司在中档及次高价格带的产品布局完善,品牌力在大本营广东市场具备一定竞争优势,随着餐饮覆盖率的持续提升,全年实现了销量与吨价的稳步提升。我们判断主要受费用端影响,利润增长速度略慢于收入增速。2024年预计随着以大麦为主的原材料价格同比回落,2024年成本有望呈现同比下降,推动盈利水平提升。
▌盈利预测
公司在基地市场的品牌力优势明显,我们判断2024年原材料价格同比回落后公司有望释放利润弹性。我们预计公司2024与2025年EPS分别为0.37元和0.46元,对应PE分别为21.5倍与17.4倍,维持“买入”投资评级。
▌风险提示
宏观经济下行风险、成本下降幅度不及预期、渠道拓展与终端动销不及预期等
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