国投证券-环保及公用事业行业周报：管道气合同初步方案出炉，城燃毛差修复可期-240324

　　行业走势：

　　上周上证综指下跌0.22%，创业板指数下跌0.79%，公用事业与环保指数下跌1.08%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】环保板块中，大气治理板块上涨0.2%，固废板块下跌1.72%，环境监测板块下跌0.83%，节能与能源清洁利用板块上涨0.44%，燃气板块上涨0.68%；水务板块下跌0.79%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　本周要点：

　　管道气合同初步方案出炉，城燃毛差修复可期：根据隆众资讯，日前中石油出台2024-2025年管道气年度合同初步方案，相比于2023年管道气合同方案出现一定变化：1）本次方案取消了居民用天然气的单独定价，将居民气量与非居民气量并轨为管制气量进行统一定价，在门站价基础上上浮18.5%；2）管制气比例有所下降，非采暖期管制气量从70%降至65%、非管制气固定量占合同总量的比例从27%提升至32%；3）非采暖期非管制气固定量较门站价上浮比例从80%降至70%。受益于管制气量并轨非居民气价上浮比例下降以及非管制气固定量价格上浮比例下降，我们判断中石油此次合同方案综合气价较去年略有小幅下降，中石油掌握国内核心气源，对于城燃公司气源成本优化有望产生积极作用。同时，2023年以来全国多地陆续推动居民气顺价政策，以解决城燃公司居民端销售价格倒挂问题，3月中旬深圳市在2022年出台《关于调整我市管道燃气价格与完善上下游价格联动机制的通知》后首次上调居民气价格，深圳市气价高、市场化程度高，此次顺价具备标杆意义，预计2024年各地居民气顺价步伐有望进一步加快。成本优化叠加居民气顺价推进，城燃毛差有望实现修复，燃气板块推荐河南省“长输管网+城燃”上下游一体化的高股息标的【蓝天燃气】、佛山市地方城燃企业【佛燃能源】；国内燃气龙头【新奥股份】。

　　2024年能源工作指导意见出台：日前，国家能源局印发《2024年能源工作指导意见》，目标全国能源生产总量达到49.8亿吨标准煤左右，发电装机达到31.7亿千瓦左右，非化石能源发电装机提高到55%左右，实现能源结构持续优化、“西电东送”输电能力持续提升。同时，政策要求推动煤炭、煤电一体化联营、积极安全有序推动沿海核电项目核准。在今年“低波红利”投资主线下，电力板块中我们长期看好兼具业绩稳定性和成长性的核电板块，推荐国内核电龙头【中国广核】【中国核电】；同时在水电、核电等主流低波红利板块已实现较高涨幅背景下重点推荐煤电一体化，相比传统火电，煤电一体化可以使煤矿和火电厂建立一种互补的、长效的利益共享、风险共担机制，降低因煤价波动带来的经营风险，确保电厂燃料的长期稳定供应，因而使其具备更加稳定和丰厚的盈利，重点推荐陕西省优质煤电一体化平台【陕西能源】、中煤集团旗下煤电一体化平台【新集能源】。

　　市场信息跟踪：

　　1）碳市场跟踪：本周全国碳排放配额总成交量19.29万吨，总成交额1619.6万元。本周挂牌协议交易成交量19.29万吨，成交额1619.6万元；本周无大宗协议交易；最高成交均价87.31元/吨，最低成交均价81.49元/吨，收盘价较上周五上涨4.79%。截至本周，全国碳市场碳排放配额累计成交量4.49亿吨，累计成交额255.25亿元。碳排放平均成交价方面，北京市场成交均价最高，为84.28元/吨，福建市场成交均价最低，为18.5元/吨。

　　2）天然气价格跟踪：根据燃气在线发布的数据，3月22日中国LNG到岸价格为9.43USD/mmbtu，环比上周上涨7.33%。上海交易中心的中国LNG出厂价格为4213元/吨，环比上周上涨0.05%。根据Wind数据，截至3月10日全国LNG市场价3987.1元/吨，环比上月上涨1.23%。

　　3）锂电回收相关金属价格跟踪：根据Wind数据，截至3月1日，电池级碳酸锂（99.5%）价格为11.269万元/吨，环比上涨0.4%；前驱体：硫酸钴价格为3.25万元/吨，环比上周不变；前驱体：硫酸镍价格为3.03万元/吨，环比上周上涨1.68%；前驱体：硫酸锰价格为0.51万元/吨，环比上周不变。

　　投资组合：

　　【蓝天燃气】+【新奥股份】+【中国广核】+【佛燃能源】+【陕西能源】+【汇中股份】

　　风险提示：政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，大额解禁风险。补贴下降风险，产品价格下降不及预期。