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政策及价格观望情绪下,3月乘用车终端需求表现基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据交强险,24年3月国内乘用车交强险销量(不含进口,下同)为154.3万辆,同比-3.6%,环比+43.7%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从累计销量来看,24年Q1乘用车交强险累计销量为476.7万,累计同比增速为+16.3%,乘用车需求表现略弱于正常季节性。我们认为政策及价格观望情绪下,3月乘用车终端需求表现基本符合预期,建议持续关注政策落地后的终端需求表现,提醒重视政策积极变化带来的预期差机会。
24年Q1乘用车行业库存累计减少41.1万辆,行业库存去化至相对合理水平。根据中汽协、交强险数据,截至24年3月底乘用车行业库存为411.5万辆,动态库销比(绝对库存/近12个月平均终端销量)约为2.3;其中,新能源行业库存为154.8万辆,新能源乘用车对应库销比约2.0,考虑到新车型数量的增加和渠道的扩张,新能源库存依然处于合理中枢。3月燃油车库存增加26.1万,或主要系政策预期下经销商主动加库。从累计数据来看,24年Q1乘用车行业库存累计减少41.1万辆,新能源乘用车库存减少5.3万辆,库存去化至相对合理水平。
自主品牌表现亮眼,新能源拉动中国品牌份额继续提升。根据交强险,24年Q1中国品牌乘用车终端份额为57.6%,较23年全年+4.3pct,新能源拉动中国品牌份额+17.1pct。根据中汽协,3月乘用车批发销量为223.6万辆,同环比分别+10.9%/+67.8%;出口销量为42.4万辆,同环比分别+39.3%/+34.6%。根据交强险,3月新能源乘用车终端销量为70.5万辆,同环比分别+30.9%/+89.9%;其中,纯电和插混销量分别为42.0/28.4万辆,同比分别+11.4%/+76.6%,环比分别+97.6%/+79.5%。3月批发、终端口径新能源渗透率分别为37.2%/45.7%。
比亚迪推出荣耀版降价后在“自主加速平替合资燃油车”竞品组合中的份额显著提升。自24年2月19日以来,比亚迪陆续推出秦PLUSDMi、驱逐舰05、汉家族、唐DMi、宋PLUS、海豹等车型的荣耀版本,助力其在多个竞品区间市占率显著提升,后续持续关注比亚迪份额变化情况及其带来的竞争格局变化。
投资建议:考虑行业及企业所处位置,结合当前的市场定价以及智能化进程加速的大背景:(1)乘用车整车我们依旧推荐拐点基本确立的吉利汽车、长安汽车、长城汽车(A/H),关注广汽集团(A/H)、上汽集团;建议关注趋势依然向上的理想汽车、比亚迪、小鹏汽车、零跑汽车;关注24年销量有望突破向上的华为系整车合作企业、小米汽车;(2)零部件推荐耐世特、郑煤机(A/H)、敏实集团、银轮股份、伯特利、爱柯迪、拓普集团、科博达等;(3)汽车服务推荐中国汽研。
风险提示:行业景气度下降;核心零部件供给受限;行业竞争加剧
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