浙商证券-互联网信息行业培训框架（初级篇）：成绩斐然，再起征程-240420

　　1、我们的研究框架适用于消费互联网领域，侧重的是互联网内容/信息平台。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　互联网分为消费互联网，产业互联网和政府互联网。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本框架侧重消费互联网，行业市场规模超数十万亿。通过互联互通，互联网技术及其载体在信息交互和交易履约层面为用户提供价值，可分为泛内容和泛电商两大类。本报告侧重的泛内容类别本质在于信息的重塑，包含信息的生产、分发、接收三个环节。

　　2、互联网行业发展历经三个主要阶段，其演进主要由技术和商业模式的创新推动。

　　互联网行业发展的演进主要由技术和商业模式的创新推动。历经PC互联网时期（1980s~2008），移动/智能互联网（2008~2020），互联网+（2020~）三个阶段。互联网不同细分领域所处周期位置差异较大，传统领域如搜索引擎、社交处于成熟期或衰退期的边缘，而如AI、物联网等新技术的涌现正创造新的需求和业态。

　　相比于海外，国内起步晚，进步快，在移动互联网阶段凭借技术和商业模式创新实现弯道超车，目前中国互联网产业在AI、6G等尖端领域进行探索，积极参与全球市场和资本竞争，从主场防御走向客场进攻。

　　3、互联网竞争模型主要是互联网平台模式下的竞争，由规模之争向效率之争和生态之争过渡。

　　互联网行业曾信奉“流量为王”，源于“网络效应”。随着业务复杂度变高，用户要求变化，“四力模型”下，规模之争走向效率之争，流量变现走向产品变现。与此同时，平台效率的边际收益逐渐衰减，产品调性、社区氛围、个性化、隐私等非效率因素的价值逐渐凸显，主次矛盾时有调换；供给端，部分成本（如推理算力、画风审核）难以边际摊薄。特定环境下，供需双方共同推动行业从效率之争走向生态之争。

　　4、核心公司

　　文娱（腾讯控股，网易，快手-W，哔哩哔哩-W，云音乐，阅文集团、IQ）；社交媒体（微博，知乎，META）；搜索（百度集团-SW，GOOG），OTA（同城旅行）；工具（金山办公，美图公司）；在线教育（有道，EDU，粉笔）；在线医疗（阿里健康）；本地生活（美团-W，贝壳-W）；网络零售（阿里巴巴-SW，京东集团-SW）……

　　风险提示

　　1.消费不及预期风险，影响游戏，广告、电商等行业需求提升；

　　2.美国加息，港股出现流动性风险，估值承压；

　　3.监管政策风险，主要在游戏、金融服务领域；

　　4.关键技术发展不及预期风险。