光大证券-煤炭开采行业周报：关注新疆煤供给可能收缩对港口煤价的支撑-240324

　　新疆煤供给可能收缩，短期煤价有望止跌企稳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】（1）港口煤价低于855元/吨时，新疆煤辐射范围减小；（2）从实际情况来看，2023年6-8月港口煤价回落至855元/吨以下，明显影响了新疆地区煤炭产量（2023年6月，港口月均价794元/吨，疆煤单月产量同比-12%）；（3）截至2024年3月22日，秦皇岛港口动力煤平仓价（5500大卡）为838元/吨，参考2023年6-8月，新疆煤有望减量，支撑煤价企稳；（4）截至2024年3月22日，新疆准东（外运煤产区）混煤（4700大卡）价格为165元/吨，环比持平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　本周国内及海外煤价快速下跌，海外原油、天然气价格小幅回升。（1）本周（3.19-3.15）秦皇岛港口动力煤平仓价（5500大卡周度平均值）为851元/吨，环比-43元/吨（-4.81%）；（2）陕西榆林动力混煤坑口价格（5800大卡）周度平均值为688元/吨，环比-61元/吨（-8.14%）；（3）澳大利亚纽卡斯尔港动力煤FOB价格（5500大卡周度平均值）为94美元/吨，环比-5.04%；（4）欧洲天然气期货结算价（DUTCHTTF）为27欧元/兆瓦时，环比+0.64%；（5）布伦特原油期货结算价为85.43美元/桶，环比+0.11%。

　　本周钢厂铁水日均产量回升有限，样本洗煤厂开工率延续回落。（1）本周110家样本洗煤厂（约占全国洗煤厂焦原煤入洗产能50%）开工率为66.6%，环比-0.7 pct，同比-6.9 pct，当前处于5年同期低位水平；（2）本周247座高炉产能利用率为82.79%，环比+0.21pct，同比-6.49pct，日均铁水产量221.44万吨，环比+0.3%，同比-7.7%，回升有限，处于同期偏低水平；（3）本周28个主要城市平均最高气温为17.02 ℃，回升至同期中位；（4）本周三峡出库流量为6946立方米/秒，环比+1.40%，同比-5.08%，处于同期偏低水平。

　　钢厂、焦化厂焦煤库存延续回落，样本洗煤厂精煤库存环比+9.53%。（1）截至3月22日，秦皇岛港口煤炭库存531万吨，环比+4.12%，同比-10.00%，处于同期中位水平；（2）截至3月22日，环渤海港口煤炭库存2197.8万吨，环比+1.55%，同比-17.57%；（3）截至3月22日，独立焦化厂炼焦煤库存673.89万吨，环比-3.89%，样本钢厂炼焦煤库存766.45万吨，环比-0.82%，当前均处于同期最低水平；（4）截至3月22日，110家样本洗煤厂精煤库存170.15万吨，环比+9.53%，同比+22.10%。

　　投资建议：（1）当前需求不及预期是导致煤价承压的主要原因，后续若铁水产量出现季节性的回升，焦煤价格下行压力将得到缓解；（2）短期煤炭供需双弱，港口煤价跌破疆煤外运成本支撑关口（855元/吨），下一个支撑位为长协签约价格（770元/吨），煤价跌破770元/吨以前，大型动力煤企业长协煤销售价格仍维持稳定，推荐陕西煤业，建议关注中国神华、中煤能源；（3）部分煤企拓展下游煤电业务，营收、利润均有增长潜力，建议关注新集能源。

　　风险分析：经济失速下滑；水电出力超预期；海外煤价大幅下跌；政策实施力度不及预期。