天风证券-基金研究：汽车智能化为何值得关注？-231102

　　汽车智能化大势所趋，人工智能加速产业变革

　　智能化随电动化而起，接力电动化引领产业变革。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】智能化第一波伴随电动化而起，根据乘联会数据，今年6月新能源车国内零售渗透率达35.1%，较去年同期提升7.8个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上半年累计零售量达308.6万辆，同比增长37.3%，渗透率达32.4%。目前，L2辅助驾驶正在快速推广，2022年L2级乘用车新车渗透率达34.5%，预计2025年L2级及以上智能驾驶渗透率将会达到70%。智能化第二波看NOA（高阶智能驾驶），目前尚在0-1的阶段，2023年是NOA大批量上车的第一年，有望成为电动化的接力。

　　智能驾驶的终局是无人驾驶，智能座舱成为第三空间。机器（AI）做司机，乘客空间最大化，AI智能交互，是智能驾驶的理想应用场景。当前智能驾驶渐进式路线已成共识，不同于以往重硬件堆料，自动驾驶公司转而发力以算法为核心的软件。L2阶段，算法层面只需要防碰撞；L2+开始，要求算法具有环境感知和认知能力，实现不同程度的自动驾驶能力。目前行业领先的主机厂（特斯拉、新势力）均已布局基于Transfomer大模型之上的自动驾驶算法，海量数据驱动下汽车智能水平有望加快提升。

　　作为智能化汽车产业链的核心，智能座舱和智能驾驶市场发展潜力大。智能座舱主要涵盖语音交互、HUD、IMS等座舱内饰及座舱电子领域的创新及互动，2025年市场规模有望破千亿，HUD是重要的细分赛道。智能驾驶则主要依靠感知层、决策层、执行层三大系统的协同，域控制器和线控制动是决策层和执行层的核心，市场潜力大。2023年以来，利好政策陆续出台，进一步催化智能化汽车产业的加速发展。《国家车联网产业标准体系建设指南（智能网联汽车）（2023版）》中称，到2025年，系统将形成能够支撑组合驾驶辅助和自动驾驶通用功能的智能网联汽车标准体系。到2030年，国内将全面形成能够支撑实现单车智能和网联赋能协同发展的智能网联汽车标准体系。

　　中证智能汽车主题指数投资价值分析

　　中证智能汽车主题指数选取为智能汽车提供终端感知、平台应用的公司，以及其他受益于智能汽车的代表性沪深A股作为样本股，反映智能汽车产业公司的整体表现。市值分布上，CS智汽车指数成分股总市值主要集中于500亿元以下。行业分布方面，该指数重点布局电子、汽车和计算机行业。根据Wind一致预测，CS智汽车指数2023年、2024年、2025年的预期营业收入增速分别为19.12%、17.82%和18.36%；预期归母净利润增速分别为33.06%、50.40%和27.71%，该指数预期盈利能力良好，盈利预期增速较高，具备未来发展潜力。业绩表现上，以2013年1月1日至2023年10月13日为样本期，年化收益率为15.82%，年化波动率为31.49%，夏普比为0.64，业绩表现整体优于沪深300、中证500、上证50和创业板指。

　　华夏中证智能汽车ETF（场内简称“智能车ETF”，基金代码“159888”）成立于2021年5月13日，基金经理为司帆先生。该基金跟踪中证智能汽车主题指数，管理费为0.50%，托管费为0.10%。

　　风险提示：本报告基于历史数据分析，市场环境、政策变动等因素皆可能使得本报告分析失效。