华福证券-有色金属行业周报：美联储态度偏鸽，金价延续涨势，坚定看好铜金铝等战略资产-240323

　　投资要点：

　　贵金属：美联储偏鸽，6月降息预期提振，贵金属走强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周美债下跌，美元及黄金价格震荡偏强。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）美联储公布3月利率决议，联邦基金利率目标区间连续第五次维持在5.25-5.5%不变，符合市场预期，同时会议还提高了24-26年的经济增长预期，美国经济有望软着陆。美联储主席鲍威尔表示，政策利率或已达峰，今年某个节点降息是合适的，劳动力显著疲软将是启动降息的理由。据CME美联储观察现实，美联储到6月累计降息25个基点的概率为66.7%（较上周走高约11.5%），降息预期增强致美债大跌，贵金属走强。我们认为，日央行退出负利率，美债压力较大，美降息趋势确定性高，叠加避险继续带动全球央行增持黄金，趋势大于节奏，长期仍有绝对收益。个股：建议关注中金黄金和紫金矿业，弹性关注株冶集团和玉龙股份，其他关注山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金、湖南黄金及招金矿业。

　　工业金属：宏观利好+供应趋紧，基本金属高位震荡。铜，本周铜价高位震荡，SHFE铜最高冲至73900元/吨。供给端，本周现货铜矿TC跌至10.9美元/吨，为十年以来最低位水平，执行现货TC的铜冶炼产能亏损或已达到2000元以上，引发的市场减产预期较为剧烈，成为铜价强势冲高的主要催化剂；需求端，高位铜价抑制下游消费，采购以刚需为主，同时高铜价驱动再生铜的精废价差走阔，废铜替代效应显现；库存方面，阴极铜持续累库超预期，全球显现库存已达40.4万吨，同比+8.6万吨/+27%。我们认为，短期，低加工费水平下冶炼端减产或使电铜短期供给压力凸显，利好铜价；中期，美联储降息确定性强，叠加矿端短缺难以缓解，支撑铜价中枢上移；长期看，新能源需求强劲将带动供需缺口拉大，当前铜价长期看或仅是新起点。个股：电解铝推荐中国铝业、云铝股份，关注神火股份、天山铝业、中国宏桥、中孚实业等；铜矿推荐紫金矿业、洛阳钼业，小而优关注铜陵有色、西部矿业、金诚信，其他关注河钢股份、藏格矿业等；锡矿建议关注锡业股份、兴业银锡、华锡有色。

　　新能源金属：供需博弈持续，锂价仍保持震荡。本周碳酸锂现货价格基本持稳，期货价格高位震荡，期现基差缩小，矿端价格抬升。供给端，江西地区虽仍受到环保影响，但价格回暖后开工逐步增加，主因系当前矿价和现货价格差异以及期货套保可稳定收益。临近三月底，智利2月出口中国超预期的碳酸锂将逐步到岗，同时01仓单即将注销出库，部分量或将流入现货市场，供给压力或将减弱。需求端，电芯及正极材料开工均有提升，但因旺季略前置4月环比增速放缓。短期，刚需仍在补货，锂价有底；中长期过剩趋势不改，锂价有顶，关注4月正极排产，旺季或带动锂价反弹，但2024年过剩局面未改，仍需通过锂价超跌实现供需再平衡。

　　个股：建议关注：天齐锂业、盐湖股份、藏格矿业、赣锋锂业、永兴材料；其他关注：江特电机、中矿资源、西藏矿业、融捷股份。其他板块：低成本湿法项目利润长存，关注华友钴业。

　　一周市场回顾：有色（申万）指数跌2.08%，表现弱于沪深300。个股涨幅前十：沃尔核材（+36.85%）、博威合金（+34.08%）、鑫科材料（+18.62%）、丰华股份（+17.88%）、宏达股份（+17.50%）、楚江新材（+15.63%）、铜冠铜箔（+12.95%）、北方铜业（+11.16%）、东阳光（+9.87%）、有研粉材（+9.21%）。

　　风险提示：新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修复不及预期；贵金属：美联储降息不及预期