平安证券-汽车行业动态跟踪报告：静待三月花开时-240124

　　复盘2023：汽车业“低开高走”，全年销量表现超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于政策退坡以及价格战，导致23年初汽车行业出现较大波动，2023年汽车行业在新能源车（同比增37.8%）和出口（同比增57.9%）市场的拉动下，全年汽车销量超过3000万台，创历史新高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2023年新能源车增量贡献主要来自比亚迪、特斯拉、理想等头部车企。随着问界新M7上市热销以及智界S7、问界M9的上市，华为系在下半年成长为高端新能源车领域的重要一极。2023年除比亚迪、理想外，国内大部分新能源车处于亏损状态，汽车行业盈利承压。

　　展望2024：春节前燃油车消费较强，3月起新能源车将发起攻势。春节前燃油车销量释放一定程度上挤占了新能源车的需求，考虑到2月份春节、以及冬季寒冷天气不利于新能源车消费需求释放等因素，我们判断3月起新能源车销量将回归正常：1）动力电池价格2024年将低位运行，增强新能源车相对于燃油车的成本优势；2）节前燃油车需求对新能源车的挤占是短期现象，2024年燃油车依然面临持续萎缩压力；3）3月有较多重磅新能源车新品交付/发布，如问界M9大规模批量交付在3月份，理想MEGA将于3月份发布，理想/蔚来现有车型也会在3月份改款上新，目前多家车企为应对年初订单下滑采取让利措施，随着3月份新车型以及改款车型的上市，消费者对价格的预期也将趋于稳定。

　　展望2024：理想、华为将重塑高端乘用车格局。预计2024年新能源车的增量很大程度上来自于10-20万元的插混车以及20万元以上的中高端新能源车，其中10-20万元插混车增长使得长安、吉利更为受益。而在高端新能源领域，我们认为理想、华为在2024会是高端新能源车市场的重要增量，此外小米将是2024年新进入的重磅玩家，小米还具备庞大的粉丝群体、强大的生态和渠道优势。

　　投资建议：整车方面看好华为赋能车型2024增长弹性，强烈推荐长安汽车（各品牌将搭载华为智驾方案，华为车BU独立后或成持股比例最高的车企），看好高端乘用车格局重塑及插混车继续扩容，推荐理想汽车（2015.HK），吉利汽车（0175.HK），推荐受益于出口放量带来业绩弹性的长城汽车。汽配方面看好高端新能源车上量带来的舒适类增量配置赛道，如空气悬架、增强现实抬头显示、高端内外饰（含智能车灯）等，推荐中鼎股份、华阳集团、福耀玻璃、星宇股份，建议关注相关赛道汽配企业如保隆科技、新泉股份、水晶光电等。

　　风险提示：1）新车型销量可能不达预期；2）新车上市后的产能爬坡可能受到供应链不确定因素冲击；3）国内宏观经济恢复不及预期，导致汽车消费潜力释放不足；4）汽车价格战可能继续，导致车企盈利能力承压。