平安证券-中国经济高频观察（4月第1周）：消费“热”，地产“冷”-240407

　　平安观点：

　　本周值清明假期，居民出行、旅游、观影热情较高，消费需求集中释放。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从已公布数据看，工业生产平稳运行，受假期扰动不大，建筑工地资金边际改善，原材料用量进一步恢复。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）然而，新房及二手房销售同比均走弱。

　　清明假期期间，居民线下旅游娱乐需求集中释放。具体看：

　　第一，国内旅游收入较快增长，尤其是客单价超过2019年同期。以2019年为基准，2024年清明节假期旅游收入恢复率为112.7%，创2020年以来主要假期的新高；客单价首次高于2019年同期。

　　第二，居民观影热情较高，电影票房收入刷新清明档历史记录。2024年清明档全国电影票房收入为8.34亿元，超过2021年清明档（8.224亿），刷新影史清明档档期票房纪录。

　　第三，国内出行火热，较2019年同期高两成。1）据交通运输部统计，清明假期全社会跨区域人员流动量比2019年同期日均增长20.9%。2）百度迁徙指数在今年清明假期第一天达到1002.09，超过春节假期的峰值水平。

　　第四，出入境延续恢复势头。1）据国家移民管理局数据，清明假期全国边检机关日均出入境173万人次，较去年同期增长69.6%，恢复至19年同期的87%。2）据文旅部统计，清明假期入出境旅游人数接近19年同期水平。3）据航班管家数据，2024年清明节假期期间，民航国际及港澳台航线日均执飞量同比增长120.8%，约恢复至2019年同期的69%。

　　工业：生产平稳运行，建筑工地资金边际改善，原材料用量进一步恢复。1）钢铁产需恢复，库存继续去化，本周日均铁水产量、高炉开工率反弹，钢铁成材产需恢复。2）水泥需求恢复，生产小幅回升。3）沥青开工率回落，降至19年以来同期次低点（仅略高于22年同期），需求平淡、成本库存高位，沥青亏损仍较严重。4）汽车轮胎生产偏强，多用于乘用车的半钢胎开工率本周继续提升，已连续五周刷新2015年以来新高。5）据百年建筑调研，截至4月2日样本建筑工地资金到位率为59.67%，周环比增加3.21个百分点，资金到位率和原材料用量继续改善。

　　地产：新房销售同、环比走弱。1）新房方面，近7日（截至4月6日），我们统计的61个样本城市新房日均成交面积环比季节性回落，同比-44%，跌幅较3月份扩大3个百分点；相比2019至2021年同期均值低45%，跌幅较3月扩大5个百分点。分城市能级看，本周一二线城市新房销售同、环比表现偏弱，三线城市和四五线城市环比跌幅相对较小。2）二手房方面，近7日（截至4月6日），15个样本城市二手房日均成交面积环比也有回落，同比增速约-27%，跌幅有所扩大。

　　风险提示：稳增长政策不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等。