湘财证券-食品饮料行业周报：CPI温和上涨，啤酒景气度持续向上-240515

　　核心要点：

　　5月6日-5月10日，食品饮料行业上涨1.72%

　　上周，上证指数上涨1.60%，深证成指上涨1.50%，沪深300指数上涨1.72%，创业板指上涨1.06%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】申万食品饮料行业上涨1.72%，涨跌幅排名18/31，与沪深300指数涨幅一致，食饮子板块涨跌不一，其中啤酒上涨4.15%，软饮料上涨3.83%，预加工食品上涨3.54%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　CPI温和上涨，啤酒景气度持续向上

　　4月，消费需求持续复苏，全国CPI环比由降转涨，同比涨幅扩大，扣除食品和能源价格的核心CPI环比上涨0.2%，上月为下降0.6%；同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。从环比看，CPI上涨0.1%，上月为下降1.0%。其中，食品价格下降1.0%，降幅比上月收窄2.2个百分点，。从同比看，CPI上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。其中，食品价格下降2.7%，降幅与上月相同。

　　啤酒逐步进入消费旺季，景气度持续向上。我国啤酒行业集中度较高，百威亚太、华润啤酒、青岛啤酒占据主要市场分额。从各价位带的竞争格局来看，百威亚太在高端市场占据主要地位，中端市场主要集中在青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒等，市场份额占比靠前的华润啤酒以中低端产品为主。渠道上，啤酒销售以线下渠道为主，但线上电商渠道占比逐年增加，啤酒企业亦加大线上渠道建设，线上直销渠道保持快速增长的态势。消费者对美好生活品质的追求始终未变，消费升级是长期趋势，近年同时伴随着消费者逐渐回归理性消费，相应的对品牌和产品提出了更高的标准，在这样的大环境下，啤酒作为一种普及性较高的饮品，其适中的价格区间更能够适应大众多元化需求，啤酒的高端化亦能更好地满足市场对更高品质的追求。精酿啤酒是啤酒行业高端化的一个中要赛道，入局者高速增加，根据云酒传媒，近几年精酿啤酒企业数量增幅都在千家以上，随着赛道的不断扩容，消费场景逐步多元化，并逐步向下沉市场渗透，未来增长空间广阔。

　　投资建议

　　近期重点关注情绪回暖下的估值修复行情及催化因素带来的增长行情，尤其关注高增长高分红优质企业，中长期关注收入改善带来的消费升级主逻辑。在白酒行业出现明显集中和分化的趋势下，建议关注高端及区域龙头企业，关注估值修复行情。大众品中啤酒、软饮料、零食等保持较高景气度，利润表现边际改善，整体消费复苏趋势明朗。维持食品饮料行业“增持”评级。

　　风险提示

　　宏观经济恢复不及预期；原材料价格波动风险；食品安全问题；市场竞争加剧。