华鑫证券-六维因子ETF轮动组合月报：四月推荐家电ETF、酒ETF、5GETF、银行ETF、油气ETF、传媒ETF等ETF-240410

　　▌近期组合表现回顾

　　近期随着市场三月末从主题型轮动向周期类资产切换，成长类资产开始回调。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】三月我们推荐了家电、传媒、游戏、煤炭、5G、人工智能等ETF。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）组合截至2024年4月10日累计超额收益（相较于全A平均股价）-0.66%，累计绝对收益11.06%。三月随A股反弹暂缓开始调整，大类因子仅价量类指标、短端预期超额收益走高。成长调整，组合收益开始回落，总回报-3.14%，超额收益-4.12%。

　　▌四月ETF产品推荐

　　基于华鑫证券六维因子打分配置模型，未来一个月ETF配置建议为（同一Beta下规模最大的前3ETF产品）：

　　家电ETF、酒ETF、5GETF、银行ETF、（油气ETF、传媒ETF）。

　　全量推荐名单详见正文。

　　▌大类因子和投资思路跟踪

　　A股反弹暂缓开始调整，仅价量类指标、短端预期超额收益走高。近期随着市场三月末从主题型轮动向周期类资产切换，成长类资产开始回调。

　　资金流方面，北向、主力因子开始失效。四月美国降息预期开始出现变化，人民币快速贬值，外资开始流出。下调流动性大类因子至10%（上期20%）的权重。

　　长端景气因子超额收益开始走平。前期我们观察到机构新基金认购数据有回暖。题材投资反弹结束后景气投资并未抬头，五月关注政策面驱动的大盘成长反弹可能性。四月权重仍为0%。

　　短期景气预期超额走势开始停止回落迹象，当前分析师倾向推荐有机床大会催动的机械、家电、电力等防御板块，本期提升分析师打分预期至20%。

　　质量复合因子超额边际下降，证明当前市场主导的思路并非一季报预期而是避险情绪和资源品涨价逻辑，适当维持10%等待市场逻辑切换（上期10%）。

　　价量因子中的细分因子开始分化，本期维持权重20%，当前价量类因子并非主要矛盾。

　　当前市场反弹后随节前抄底资金止盈，动量效应减弱，已经处于大幅反弹后的均值回复，动量因子的权维持20%。

　　估值所代表的深度价值行业超额收益开始走高，本期估值因子维持20%权重。

　　综上本期因子方面打分降低了资金流因子权重，加在短期景气预期上，其余保持不变。

　　结合近期因子绩效和背后逻辑来看，本期大类因子权重分配如下：流动性（ 10% ）、质量（ 10% ）、长期景气预期（0%），短期景气预期（20%）、动量（20%）、价量类（20%）、估值（20%）。多头包含家电、纺织服装(无对应ETF产品)、银行、食品饮料、通信、（石油石化、传媒)等行业对应的ETF产品。

　　当前市场行情较为不连续，考虑到月频调仓适当规避短期涨幅过大的板块。本期适当加入以食品饮料为代表赛道行业和部分排名相对高、有类似5/6G政策催化、早于TMT板块调整且调整触及关键均线的通信、传媒行业，左侧布局下一轮成长和周期的切换。

　　▌风险提示

　　历史规律样本外发生变化，历史收益不代表未来收益，海外宏观环境变化