西部证券-固定收益周报：产业债交易情绪升温，哪些行业表现较好？-240421

　　摘要内容

　　本周（2024/4/15-4/19）信用债收益率普遍下行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分品种来看，随着“一揽子化债”政策的持续推进，市场对收益挖掘的诉求较高，城投债收益率持续下行，本周中长端收益率下行幅度大于短端，其中辽宁、甘肃、贵州和河南等区域公募城投收益下行超10bp。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）地产债得益于地产市场渐进式修复，收益率延续下行趋势但仍明显高于其他品种，1年、2年和4年期AA+券种收益率下行超10bp。金融债中长端表现优于长端，2年及以上期限收益率下行幅度较大。

　　一级市场：

　　本周信用债总发行额增加，净融资规模由负转正。4月15日-4月19日，信用债发行规模较上周增加686亿元，同比去年同期减少570亿元。信用债净融资环比上周增加2901亿元，分类型来看，城投债、产业债、金融债净融资额分别环比增加610亿元、798亿元、1493亿元。

　　二级市场：

　　除保险次级债外，本周其余品种成交多集中在3年以内。城投债、产业债成交多集中在1-2年，成交金额占比分别为51%和35%；银行二级资本债、永续债和券商次级债成交期限多集中在2-3年，成交金额占比分别为56%、37%和65%；保险次级债成交期限较长，成交金额3-5年的占比接近40%。分隐含评级来看，除城投债外，各品种成交多在AA+及以上，低评级成交占比较低。

　　本周信用债流动性有所分化，产业债成交活跃度提升，城投债和金融债活跃度有所下降。产业债换手率从上周的11.66%上升至12.48%，为今年以来的最高值；城投债换手率紧随其后，金融债换手率从上周的6.10%降至5.84%。

　　本周信用债各品种利差持续压缩。具体表现在：（1）本周各品种城投债下行6-15bp；（2）产业债方面，食品饮料、休闲服务、机械设备、建筑装饰、采掘、公用事业等行业利差下行在10bp上下，整体表现较好；（3）银行二永债下行幅度多超5bp，永续债利差下行幅度整体大于二级资本债。投资区域上来看，当前江西、河南二级资本债利差及分位数水平均较高，机构可结合自身风险偏好进行选择，但不建议过度下沉；（4）券商、保险次级债利差均收窄。

　　风险提示：数据统计口径不同产生偏误、数据或存在遗漏、超预期风险事件发生。