华福证券-有色金属行业锂产业链月度追踪：1~2月季节性淡季锂供需双弱，3月旺季补库带动锂价短期反弹-240321

　　锂矿：2月进口2.66万吨LCE，环比-52%，同比-8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，澳大利亚1.31万吨LCE，环比-64%，同比-51%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1-2月累计进口8.2万吨LCE当量锂矿，同比+1.92万吨LCE/+30%。2月澳洲黑德兰港锂矿出口中国量环比-16%，但1-2月累积出口量同比+23%；1-2月因价格低迷冶炼厂减少拿矿致澳矿进口同比-50%，但非洲持续放量致进口环比+2.6万吨LCE/+1734%。

　　碳酸锂：2月供给4.36万吨，环比-16%，同比+14%。其中，国产3.3万吨，环比-23%；进口1.2万吨，环比+11%，其中从智利进口0.9万吨，环比+0.3万吨。1-2月累计供给9.6万吨，同比+1.4万吨/+17%。其中，国产7.4万吨，同比+1.2万吨/+19%；进口2.2万吨，同比+0.05万吨/+2%。回收厂和外购矿锂盐厂因倒挂继续减产，因锂价低迷大厂放假和检修增多。2月智利出口中国锂盐量1.61万吨，预计3月和4月进口量将大幅提升；环保问题对大厂影响偏小，在行情回暖和矿源充足的背景下国产碳酸锂量也将有较大提升。

　　氢氧化锂：2月供给0.92万吨，环比-15%，同比-26%。其中，国产1.82万吨，环比-5%，同比-20%；出口0.90万吨，环比-3%，同比-13%。1-2月累计供给2.0吨，同比-0.28万吨/-12%。其中，国产3.7万吨，同比0.53万吨/-12%；出口1.8万吨，同比-0.18万吨/-9%。2月订单前置以及国内需求仍较差，出口量也有所减弱。

　　正极及六氟：2月产量17.47万吨（铁锂11.3+三元4.5+钴锂0.3+锰锂0.5+六氟0.7），环比-10%，同比+24%。其中，铁锂11.3万吨，环比10%，同比+49%。1-2月累计生产36.8万吨，同比+10.8万吨/+42%。其中，铁锂23.8万吨，同比+9.8万吨/+70%。3月随动储终端逐步恢复，排产有明显改善。

　　锂供需：2月锂盐略短缺0.12万吨。其中，供给5.18万吨，环比16%，主要因价格倒挂致停产检修增多；需求5.29万吨，环比-9%，主要因2月订单前置以及放假检修。1-2月累计过剩0.27万吨，其中，供给11.4万吨，同比+1.1万吨/+11%；需求11.1万吨，同比+2.6万吨/+31%。

　　锂价：截止2024年3月21日，电池级碳酸锂价格为11.26万元/吨，较月初上涨13.1%，较年初上涨16.2%；电池级氢氧化锂价格为10.52万元/吨，较月初上涨12.6%，较年初上涨12.8%；锂辉石精矿价格1079美元/吨，较月初上涨13.8%，较年初下跌17.9%。1月和2月为锂市场传统性淡季，供给端因锂价倒挂减产停产较多，盐湖季节性减产；需求端部分2月订单前置到1月，因市场低迷停产检修增多。进入3月排产环比有大幅提高，补库带动市场货源紧张，部分海外矿企减产超预期，锂价旺季反弹。

　　投资建议：短期，刚需仍在补货，锂价有底，中长期过剩趋势不改，锂价有顶，关注4月正极排产，旺季或带动锂价反弹，但2024年过剩局面未改，仍需通过锂价超跌实现供需再平衡。锂矿作为电动车/储能产业链最优质的战略资产之一，锂电时代的锂行业高成长并未改变，建议关注锂矿股战略性布局机会。个股：建议关注：天齐锂业、盐湖股份、藏格矿业、赣锋锂业、永兴材料；江特电机、中矿资源、西藏矿业、融捷股份。

　　风险提示：电动车需求低于预期；资源端项目释放进展超预期