万联证券-美容护理行业2023Q4基金持仓分析：个护重仓保持稳定，化妆品、医美重仓比例持续下滑-240308

　　美容护理行业：重仓比例持续下滑，23Q4进入低配区间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】23Q4美容护理行业重仓比例下滑至0.12%（环比-0.06pct），行业排名不变。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2023年以来，美容护理行业基金重仓配置水平持续下滑，23Q4重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为0.28%（环比-0.12pct），超配比例环比0.12pct至-0.07%，由正转负进入低配区间。

　　子板块：个护用品重仓保持稳定，化妆品、医疗美容重仓比例持续下滑。23Q4个护用品基金重仓比例维持0.01%，重仓持股市值占比维持0.02%，超配比例亦维持-0.06%。化妆品基金重仓比例下滑至0.04%（环比0.01pct），重仓持股市值占比下滑至0.09%（环比-0.03pct），超配比例下滑至历史新低-0.09%（环比-0.01pct）。医疗美容基金重仓比例下滑至0.08%（环比-0.04pct）。重仓持股市值持续下滑至0.18%（环比0.09pct），超配比例大幅下降至0.08%（-0.10pct）。

　　个股：爱美客、珀莱雅、科思股份重仓比例仍位居前三，但比例有所下滑。23Q4美容护理板块中，个护用品板块持仓增减情况分化，化妆品板块大部分个股遭遇减仓，医美板块整体遭减配。美容护理板块中，基金重仓比例上升幅度前5的个股分布呈现多元化，包括锦波生物、洁雅股份、嘉亨家化、福瑞达、水羊股份。基金重仓比例下降幅度前5的个股主要为医疗美容和化妆品，包括爱美客、贝泰妮、科思股份、上海家化、华熙生物。

　　投资建议：23Q4美容护理板块重仓比例回落0.06pct至0.12%，超配比例收窄0.12pct至-0.07%，进入低配区间，主因化妆品、医美板块整体持仓下滑。在宏观经济弱复苏背景下，板块估值仍承压，商务部等部门释放促进消费政策信号，2024年消费复苏仍为主线，建议关注：1）化妆品&医美：短期来看，受宏观经济弱复苏、居民消费理性化等因素的影响，部分医美、化妆品龙头近期业绩出现放缓；中长期来看，颜值经济下医美、化妆品仍存在较大需求空间，相关部门多次出台监管政策，行业洗牌趋势下利好合规化妆品、医美龙头公司；2）个护用品：大健康理念普及下，消费者对个人健康和护理愈发重视，同时细分领域不断扩大。建议关注产品矩阵丰富、研发能力强的个护用品龙头公司。

　　风险因素：政策风险、行业竞争加剧风险、产品质量安全风险、经济增速不及预期风险