光大证券-煤炭开采行业周报：用电旺季将至，现货煤价有望持续走强-240526

　　用电旺季将至，现货煤价有望持续走强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】（1）5月23日，国网能源研究院发布《中国电力供需分析报告2024》，预测2024年全社会用电量将达到9.8万亿千瓦时，同比+6.5%左右，同时预计迎峰度夏期间，全国大部分地区气温较常年同期偏高，极端天气气候事件偏多；（2）中电联预计，2024年全国统调最高用电负荷将达到14.5亿千瓦，同比+7.4%；（3）2023年6-10月，秦皇岛港口5500大卡动力煤最高价格为1023元/吨；（4）当前煤炭行业供给、库存均低于2023年同期，预计本轮季节性上涨最高点有望突破1000元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　本周国内煤价继续上涨，海外煤炭价格小幅回升。（1）本周（5.18-5.26）秦皇岛港口动力煤平仓价（5500大卡周度平均值）为860元/吨，环比+16元/吨（+1.86%）；（2）陕西榆林动力混煤坑口价格（5800大卡）周度平均值为717元/吨，环比+9元/吨（+1.27%）；（3）澳大利亚纽卡斯尔港动力煤FOB价格（5500大卡周度平均值）为94美元/吨，环比+1.34%；（4）欧洲天然气期货结算价（DUTCHTTF）为34欧元/兆瓦时，环比+10.78%；（5）布伦特原油期货结算价为82.12美元/桶，环比-2.21%。

　　铁水日均产量小幅回落，样本洗煤厂开工率维持同期最低水平。（1）本周110家样本洗煤厂（约占全国洗煤厂焦原煤入洗产能50%）开工率为68.3%，环比+0.4pct，同比-6.2 pct，当前处于5年同期最低水平；（2）本周247座高炉产能利用率为88.54%，环比-0.03pct，同比-1.39pct，日均铁水产量236.75万吨，环比-0.1%，同比-2.0%，环比回落；（3）本周28个主要城市平均最高气温为27.84 ℃，为5年同期最高水平；（4）本周三峡出库流量为14571立方米/秒，环比-14.43%，同比+23.04%，环比回落。

　　本周港口库存、洗煤厂精煤库存回升。（1）截至5月24日，秦皇岛港口煤炭库存534万吨，环比+5.53%，同比-12.46%，处于同期中位水平；（2）截至5月24日，环渤海港口煤炭库存2603.1万吨，环比+5.62%，同比-12.10%；（3）截至5月24日，独立焦化厂炼焦煤库存774.11万吨，环比+0.85%，样本钢厂炼焦煤库存752.53万吨，环比+0.01%，当前均处于同期最低水平；（4）截至5月24日，110家样本洗煤厂精煤库存169.95万吨，环比+11.73%，同比-11.94%。

　　投资建议：（1）用电旺季将至，且当前煤炭供给、库存均低于去年同期，而需求有望超过去年同期，预计港口煤炭价格将持续走强，季节性上涨的高点有望突破1000元/吨，推荐陕西煤业，建议关注中国神华、中煤能源；（2）5月17日央行宣布多项地产支持政策，包括首套和二套房贷最低首付款比例分别降至不低于15%和不低于25%，取消全国层面首套和二套房贷利率政策下限，并下调个人住房公积金贷款利率，预计地产端的平稳恢复将提振焦煤需求，推荐山西焦煤，建议关注潞安环能、平煤股份。

　　风险分析：经济失速下滑；水电出力超预期；海外煤价大幅下跌；政策实施力度不及预期。