国金证券-创业慧康-300451-Hi~HIS推广顺利，与飞利浦合作持续深入-240413

　　业绩简评

　　2024年4月12日公司披露2023年年报，2023年实现营业收入16.16亿元，同比增长5.81%；实现归母净利润0.37亿元，同比下降13.93%，主要系员工人数同比增长5.00%、部分大型项目交付周期延长导致成本费用增加所致。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单Q4公司实现营业收入4.59亿元，同比增长18.11%；单Q4实现归母净利润-0.55亿元，较上年同期的-1.28亿元有所收窄。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　经营分析

　　客户结构持续优化，医保业务增长明显。分产品来看，公司软件销售实现营收6.83亿元，同比增长20.18%，主要系Hi-HIS等系统打磨成熟，同时客户结构持续优化所致，2023年公司新老客户占比分别为37%、63%。公司2023年在智慧医院和公共卫生领域获得千万级以上软件订单29个，总金额近5亿元。公司Hi-HIS产品处于推广期，全年新签订单22个，订单金额同比大幅提升，目前该系统已在全国40余家医院客户实施应用。分业务来看，公司智慧医保相关系统销售额同比提升204.58%，其中DRG/DIP产品线的合同数同比增长217.39%，回款额同比增长463.43%，主要系国家医保局发布的《DRG/DIP支付方式改革三年行动计划》稳步推进，公司医保局端项目已覆盖全国22个三级医院和77家二级及以下医疗机构。

　　CTasy产品顺利落地，“医技辅”领域深入合作。公司与飞利浦共同研发的CTasy1.0电子病历产品飞悦康CareSync已正式亮相，飞利浦提供的增量客户和渠道或可成为公司新的增长引擎。此外，公司还将自研产品与飞利浦VuePACS、SMARTICU、TMV心电系统等优质产品合作融合，双方的合作范围将从传统的医疗软件销售延伸到医疗器械的销售和代理领域。

　　盈利预测

　　我们预计2024-2026年公司实现营业收入20.23/25.55/32.41亿元，同比增长25.20%/26.31%/26.82%；实现归母净利润3.11/4.17/5.15亿元，同比增长746.42%/34.35%/23.35%，对应EPS为0.20/0.27/0.33元，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　医疗信息化政策推进不及预期的风险；医药反腐对招标产生的不确定性影响；与飞利浦协同不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；大股东质押风险；应收账款和存货偏高的风险。