东吴证券-云赛智联-600602-2023年三季报点评：算力二期开启，上海数据要素和算力领军-231101

　　事件：2023年10月27日，云赛智联发布2023年三季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年前三季度，公司实现营收37.06亿元，同比增长19.67%；归母净利润1.56亿元，同比增长2.20%；扣非归母净利润0.99亿元，同比增长284.19%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）业绩符合市场预期。

　　投资要点

　　业绩稳健增长，毛利率平稳提升：2023前三季度，公司扣非归母净利润同比大幅增长，主要系上年同期公司转让子公司仪电工程股权获益占比较高所致。单Q3，公司实现营收12.08亿元，同比减少0.23%；归母净利润0.63亿元，同比增加2.43%；扣非归母净利润0.13亿元，同比减少77.67%，主要系公司子公司转让上海松下微波炉有限公司40%股权获益属于非经常性损益所致。2023年前三季度，公司实现毛利率18.82%，同比上升0.12pct，盈利能力逐步加强。

　　数据要素产业稳步推进，上海市抢先布局：2023年10月25日，国家数据局正式揭牌，数据要素领域相关重大改革蓄势待发。专家预计“十四五”期末我国数据要素流通市场将达万亿元规模，需积极推进数据交易。上海市数据要素布局全国领先，于10月19日印发《上海市进一步推进新型基础设施建设行动方案（2023-2026年）》，在建设数智融合的高质量数据基础设施方面，提出率先创建国家级数据交易平台。2023年以来，上交所数据交易额不断攀升，数据交易“上海模式”渐成。云赛作为上海数据要素领军者，后续有望充分受益。

　　算力二期开启建设，后续有望参与算力调度：2023年9月27日，公司公告拟受让仪电集团所持上海科技网20%股权。受让完成后，公司将持有科技网100%股权。本次受让是为了公司后续推动松江数据中心二期规划建设做准备。9月27日，公司公告拟投资7.95亿元启动建设松江大数据中心二期，投资建设高电量机架约1124个。该项目IT功率较高，专为AI算力服务器建设，为算力二期建设做准备。2023年9月20日，公司被选为上海市算力网络协会副理事长，有望深度参与上海及长三角地区算力调度。

　　盈利预测与投资评级：上海数据要素和算力建设进度全国领先，公司卡位优势明显，积极布局算力租赁。后续随着数据要素产业政策落地和算力调度市场建设加快，公司有望迎来加速发展。基于此，我们维持公司2023-2025年归母净利润预测为2.18/2.52/2.88亿元，维持“买入”评级。

　　风险提示：政策推进不及预期；技术研发不及预期；行业竞争加剧。