华西证券-计算机行业周观点：英伟达业绩大超预期，华为国产算力崛起-240525

　　英伟达Q1业绩大超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】Q1营收为260.44亿美元，超出市场预期的246.5亿美元同比增长262%，环比增长18%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）净利润则达到了148.81亿美元，同比大幅增长628%。财报发出后，英伟达股价再度大涨，截至周五涨幅达12%，股价达到1064.69美元，市值也达到2.62万亿美元。英伟达业绩大超预期的核心因素在于Hopper架构的供不应求。

　　Blackwell出货时间超预期：在英伟达电话会议上，科莱特·克雷斯（Colette Kress）称，H200和Blackwell芯片都供不应求，这样的状态可能会维持到2025年。英伟达CEO黄仁勋宣布：“Blackwell已经生产一段时间了，我们将在Q2开始出货，Q3逐步增产，Q4投放到数据中心。所以今年会看到很多来自Blackwell芯片的收入。”此外，本周5月24日路透社消息，英伟达下调供应中国市场的H20 AI芯片价。

　　华为领衔演绎国产生态崛起：算力方面，我们认为昇腾910芯片单卡算力已经可以与英伟达A100相媲美。算法层面，目前CANN已经兼容主流学习框架。在近期中国移动智算中心近期191亿元的招标中，均为华为服务器的代理商。因此我们认为2024年昇腾引领国产算力全面加速。

　　投资建议

　　受益标的：

　　NV链：工业富联、淳中科技、麦格米特、浪潮信息、紫光股份等；

　　国产链：泰嘉股份、飞荣达、恒为科技、海光信息、神州数码、拓维信息、开普云等；

　　液冷：英维克、双环传动、海鸥股份、朗威股份等；

　　鸿蒙产业链：润和软件、普元信息、软通动力、中软国际、汉威科技、盛视科技等。

　　风险提示

　　1、市场系统性风险；2、科技创新政策落地不及预期；3、中美博弈突发事件；4、AI伦理风险