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▌核心要点
国内央行购债更多是货币政策工具,由于中央还在加杠杆,且货币宽松还有空间,中国式QE仍需等待。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美联储MMT和日央行QQE操作方式虽有不同,但都加大购债规模,通过债务货币化,开启非常规宽松。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)对资产影响为短债走牛,长债先牛后熊;美股走牛,日股分化;铜油上行,黄金涨跌不一;汇率先贬后升。
▌现实背景:经济冲击、杠杆见顶、政策利率近零
美联储于2008年末次贷危机后首次QE、2020年疫情后MMT;日央行2001年为应对互联网泡沫首次QE,2012年安倍上台后大规模购债。国内中央政府还在加杠杆,降准降息还有空间,中国式QE仍需等待。
▌政策信号:债务货币化,开启大宽松序幕
美联储MMT主要是通过赤字扩张提升购债规模,短期利率降幅大于长期利率;日央行QQE则是通过YCC调整购债规模,长期利率降幅大于短期利率。美日央行大规模购债后,均开启货币大宽松序幕,利率中枢下行。
▌投资机会:短债走牛,股市分化,铜油上行,汇率先贬后升
债:短债持续走牛,长债先牛后熊;
股:美股快速转牛,日股走势分化,各自利好行业和经济结构息息相关;
商:铜油快速上行,黄金走势分化;
汇:美元和日元在QE周期均先贬后升。
▌微观交易:两融交易占比快速回落,北向小幅净流入
融资余额小幅流出,融资交易占比大幅下行。北向资金小幅净流入,海外看涨情绪回落。内外资共同流入医药生物、非银金融等,共同流出银行、汽车,分歧主要集中在电力设备、基础化工、计算机、机械设备等。
▌投资日历:海外跟踪联储官员发言、非农和PMI,国内关注CPI、出口
海外:通过联储官员发言、非农和PMI判断降息预期变化
国内:关注CPI、出口,判断经济-价和外需变化。
▌风险提示
(1)政策变化大超预期;
(2)国内经济不及预期;
(3)外部风险冲击加剧
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