华福证券-家用电器行业24W23周观点：途虎养车专题，国内汽车服务市场持续扩容，IAM龙头规模效应驱动盈利改善-240610

　　国内汽车服务市场有望持续扩容，IAM龙头规模效应驱动盈利改善

　　国内汽车服务市场快速扩张。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据灼识咨询，按GMV计，2022年中国汽车服务市场规模为12,398亿元，2018-2022年CAGR为10.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从渠道类型来看，相比获授权经销商，拥有强大供应链能力并能够以更具吸引力的价格提供正品及高质量的汽车产品和服务的IAM，更受到车主的青睐，未来有望持续占优。截至2022年，在中国的IAM门店中，途虎的门店数量及汽车服务收入方面均排名第一。

　　途虎以客户为中心的商业模式有望带来飞轮效应：提升用户体验可为公司平台持续增加流量，并使公司能够对线下门店实施强有力的控制和数字化管理系统，借助该管控和数字化管理，公司能够确保提供一致、标准化的服务质量；与此同时，可提升公司在商品采购的过程中的议价能力、门店扩张能力。在此过程中，公司不断增进客户需求洞察能力，并优化、标准化产品和服务，有助于提升品牌力、形成规模效应，带动公司盈利能力持续改善，形成良性循环。

　　行情数据

　　本周家电板块涨跌幅-0.2%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌幅分别+0.9%/-1.0%/-5.0%/-3.5%。原材料价格方面，LME铜、LME铝、塑料价格环比上周分别-1.45%、-3.68%、+0%。

　　本周纺织服装板块涨跌幅-4.25%，其中纺织制造涨跌幅-3.92%，服装家纺涨跌幅-4.57%。本周328级棉现货16264元/吨（-1.52%），美棉CotlookA 83.65美分/磅（-3.63%），内外棉价差1190元/吨（-5.10%）。

　　投资建议

　　家电：1）建议关注受益出海的大家电龙头海尔智家、美的集团、海信视像、TCL电子，以及积极发力出海东南亚蓝海市场的小家电飞科电器、小熊电器、发力出海欧美且低基数持续修复的极米科技、全球小家电制造龙头&擅长爆款研发与营销的新宝股份等；2）中国扫地机品牌在全球产品力优势已在份额提升中持续体现，叠加全球扫地机均处于渗透率提升的早期阶段，建议关注石头科技、科沃斯；3）关注人口基数庞大、高收入高储蓄、正在进入退休潮的60后消费，建议关注定位中高端品质生活的苏泊尔、九阳股份等；4）海外耐用消费品去库存或已结束，建议关注受益海外需求复苏的巨星科技、创科实业、泉峰控股、格力博、康冠科技以及华宝新能。

　　纺服：建议把握三条主线：1）制造出口基本面恢复能见度高，且代工龙头核心订单恢复+新客户高成长逻辑下收入端达成目标确定性高，叠加产能利用率回升带动规模效应体现，建议关注申洲国际、华利集团、健盛集团。2）运动24年在赛事营销提振+新产品发行背景下有望提振流水与店效，建议关注品牌力明显提升、订货会增长亮眼的361度。3）看好出海趋势以及优先入局服饰品牌，建议关注安踏体育、开润股份、森马服饰。

　　宠物：建议关注内销自主品牌持续引领、基础研发+营销教育实力强劲、麦富迪+弗列加特双品牌成长的乖宝宠物、出口业务恢复+品牌调整效果有望逐步显现的中宠股份、外销业务修复常态、盈利有望恢复，且自主品牌爵宴等持续靓丽的佩蒂股份。

　　风险提示

　　原材料涨价；需求不及预期；汇率波动等。