民生证券-零售行业周观点：“38”大促收官，多品牌抖音高增，昊海生科23年玻尿酸产品收入同比+96%-240310

　　美妆：“38”大促收官，多品牌抖音实现高增。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从活动机制看，24年“38”节各平台均拉长活动时间，2月28日即开始活动预热/开始活动；活动仍主打低价主线，以力度同比提升的跨店满减机制和官方立减吸引消费者下单；同时国内外龙头品牌在大促前积极进行产品升级和推新以及营销活动，充分参与大促竞争。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从销售情况看，国际品牌在李佳琦直播间的参与度较高，上架产品中国产品牌占比~36%；同时李佳琦直播间中，大单品效应显著，理肤泉依托旗下B5面霜和B5面膜PRO两款大单品，优时颜依托氨基酸洁面乳、黑引力面霜、微笑眼霜、黑引力套装4款商品，成为李佳琦直播间GMV前二的品牌，3月4日20:00-3月7日17:00间分别实现销售额3.40亿元、1.83亿元。对于抖音渠道，国货品牌在抖音渠道的势能提升显示，多品牌实现高增；根据飞瓜数据，24年“38”节期间（2月28日00:00-3月8日24:00），珀莱雅、可复美、可丽金、伊菲丹、瑷尔博士、韩束、丸美、恋火、敷尔佳等品牌均实现较高增长，其中可丽金、伊菲丹、韩束表现亮眼，可丽金实现销售额1000-2500万元，较23年“38”节实现超300%的增长；伊菲丹实现销售额2500-5000万元，较23年“38”节实现超233%的增长；韩束销售额2.7-5亿元，较23年“38”节实现超260%的增长。

　　医美：昊海生科发布2023年度报告，玻尿酸产品收入同比增长95.5%。分业务看，医美产品拉动整体收入增长，且贡献最大营收比重。拆分医美业务看，玻尿酸收入快速增长，在医美业务中营收占比达57%。拆分玻尿酸产品看，“海魅”收入同比+129.32%，带动玻尿酸产品组合整体向上。光电产品方面，2023年，射频及激光设备产品线实现营业收入2.84亿元，同比-1.97%。

　　珠宝：两会提案分区间适当调整黄金珠宝消费税率。3月6日，据《中国黄金报》报道，全国工商联金银珠宝业商会提出的《关于调整黄金珠宝税率的提案》喜上两会。提案建议：按照黄金珠宝零售价分区间适当调整消费税率；建议对单件黄金珠宝零售价三万元以内产品征收1%消费税，三万元至十万元产品征收3%消费税，对十万元及以上产品保持征收5%消费税，工费部分为成本，不征收消费税。珠宝消费税：我国黄金珠宝企业的消费税在零售环节征收，税率5%，且消费税按照零售价+工费后的总额进行计算，由企业进行缴纳。提案影响：珠宝消费税调整之后，将会减轻企业负担，减少部分税收成本，提升利润水平，促进企业积极发展。

　　投资建议：①美妆板块，建议关注估值具备性价比+业绩兑现度较高的标的，推荐珀莱雅、巨子生物、科思股份、水羊股份、丸美股份、福瑞达、嘉亨家化、华熙生物、贝泰妮、上海家化、青松股份；建议关注上美股份。②零售板块，关注新主题及存量时代背景下市场份额提升、数字化转型和经营效率改善带来增长机会，推荐华凯易佰、小商品城、重庆百货、丽尚国潮；看好近视防控市场前景，推荐明月镜片，推荐全球零售商龙头名创优品，推荐专业母婴零售龙头孩子王。③珠宝板块，推荐老凤祥、潮宏基、周大生、菜百股份、中国黄金、曼卡龙，建议关注周大福等。④医美板块，推荐爱美客、锦波生物、朗姿股份、美丽田园，建议关注昊海生科、普门科技。

　　风险提示：新品推广不及预期，行业竞争格局恶化等。