联储证券-1~2月进出口数据解读：低基数效应显现，进出口数据迎来“开门红”-240311

　　投资要点：

　　1-2月进出口数据超预期改善，可能系春节较晚所致。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】以美元计价，1-2月出口总值为5,280.14亿美元，同比上升7.0%；进口总值为为4,028.51亿美元，同比微增3.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）以人民币计价，1-2月出口总值为37,523.24亿元，同比增长10.2%，；进口总值为28,614.63亿元，同比增加6.7%。2023年春节较早，叠加疫情放开早期生产和需求恢复较慢，导致2023年同期进出口数据明显下滑。

　　对拉丁美洲和非洲出口显著增长，消费品和机电产品出口均有所改善。1-2月，我国对美国、欧盟和东盟出口基本保持稳定，同比增长分别为2.59%、-2.30%和0.06%；对拉丁美洲和非洲出口显著增长，同比增长分别为19.00%和15.47%，其中对巴西出口同比大幅增长33.8%。商品方面，消费品显著改善，同比涨幅均为两位数；机电产品出口金额为3,119.72亿美元，同比增长8.5%，为同期次高，仅次于2022年，其中通用机械设备出口110.26亿美元，同比大幅增长32.0%，创同期新高。

　　对荷兰和巴西进口快速增长，电子行业进口有所回暖。1-2月，我国对主要区域的进口情况出现分化，对美国、欧盟和日本进口有所下滑，其中，对荷兰进口在对欧盟进口整体下滑的情况下，逆势增长22.64%；对东盟、韩国、俄罗斯、拉丁美洲和非洲进口同比增长，其中，巴西作为中国拉丁美洲最重要的贸易伙伴，同比增长35.40%。商品方面，机电产品和高新技术产品进口景气度回升，同比增长7.70%和11.90%，可能系电子行业有所回暖叠加去年同期低基数所致。

　　对3月进出口表现的预期不宜过分乐观，全年出口有望逐季改善。1-2月进出口数据的超预期改善，更多的是去年同期低基数效应所致，经济复苏情况仍需进一步观察。全年来看，外需韧性仍在，以巴西为代表的拉丁美洲与中国贸易持续加深，出口快速增长，有望成为支撑中国出口的新增长点。

　　风险提示：海外经济不及预期、“一带一路”推进不及预期、中美摩擦升级风险、地缘政治风险等