联储证券-美国4月CPI点评：通胀回落符合预期，接近降息所需条件-240520

　　核心观点：

　　4月美国通胀回落符合预期，能源价格小幅反弹但核心CPI明显回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美国4月整体CPI同比增速3.4%，持平预期，前值3.5%；环比0.3%低于预期的0.4%，前值0.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）核心CPI同比3.6%，持平预期，前值3.8%；环比持平预期的0.3%，前值为0.4%。年初以来CPI数据连续高于预期，4月首次显出降温趋势。

　　核心CPI符合预期，回落明显，后续通胀下行具备基础。剔除掉能源和食品的核心CPI回落至0.3%，符合预期。从分项来看，核心商品同比降幅扩大至1.3%，环比下降0.1%，其中新车同比降幅从3月的0.1%扩大至0.4%，二手车降幅从2.2%扩大至6.9%，有力驱动核心商品回落；服饰和医疗商品增速继续上升，延续了1月触底之后的上行势头。核心服务同比回落0.1个百分点至5.3%；环比回落0.1个百分点至0.4%。其中住房同比持续放缓，交通和医疗项增速有所上升。

　　非核心方面，4月能源CPI持续上行，但短期内已经见顶。4月，能源CPI同比增幅较3月扩大，同比增长2.6%，前值为2.1%；环比维持3月的增速，分项结构上有所调整，汽油、原油为主的能源商品增幅大幅扩大，但电力、天然气为主的能源服务价格大幅下降，增速转负。向前看，4月中旬布伦特原油期货价格短期见顶，5月1日当日油价降幅-3.87美元/桶。截至5月17日，国际油价持续震荡走弱，预计美国5月能源CPI有望进一步放缓，但后续能源价格仍有不确定性。

　　4月CPI数据公布后，降息预期上升。9月首次降息的概率由65.1%上升至69.2%，7月首次降息的概率也由26.4%上升至30.8%。本次通胀数据回落符合预期，核心CPI明显回落，住房通胀下行顺利。结合美国一季度GDP放缓，4月非农就业大幅降温，美联储紧缩政策效果显现，降息只待通胀进一步回落。如通胀、非农、经济数据无重大转折，则2024年9月有望开始降息。

　　风险提示：美国通胀粘性超预期；美联储货币政策紧缩超预期。