联储证券-4月财政数据点评：中央支出增速维持高位，超长期国债助力财政发力-240522

　　投资要点：

　　受高基数影响，财政收入同比增速为负，完成进度偏慢。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1至4月一般公共预算收入同比增长-2.7%，负增主因在于去年出台的缓税减税政策。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）一般公共预算收入完成进度为36.1%，五年维度看处于低位。

　　税收收入同比增速处于负增区间，非税收入增幅收窄。1至4月税收收入同比增速为-4.9%，连续落入负增区间。非税收入累计同比增速为9.4%，较前值增幅收窄。受高基数因素影响，国内增值税累计同比增速为-7.6%；企业所得税累计同比增速为0.9%，增幅收窄；国内消费税累计同比增速为8.3%，增幅收窄指向消费修复承压；个人所得税累计同比增速为-7%，降幅扩大。土地增值税与契税累计同比增速为负，指向土地拍卖和房地产市场持续不景气；出口退税累计同比增速回落，关税累计同比增速由负转正。

　　中央支出增速较高，基建类支出增速维持高位。1至4月一般公共预算支出同比增速为3.5%，与前值比增速提高。一般公共预算支出完成进度为31.3%，五年维度看表现中性。一般公共预算赤字使用率为13.9%，五年维度看处于高位。中央支出增速达到10.5%，地方支出增幅为2.6%，中央支出发力明显，地方支出缓慢，拖累财政支出力度。基建类支出增速继续处于高位，说明财政政策持续发力。

　　土地出让金收入持续为负，政府性基金收支负增，专项债完成进度较慢。1至4月土地出让金收入累计同比增速为-10.4%，连续落入负增区间，印证房地产与土地市场处于低迷期，拖累政府性基金收支，收入端累计同比增速录得-7.7%，支出端增速录得-20.5%。4月地方政府新增专项债完成进度为19%，完成进度较慢。

　　财政部明确2024年超长期特别国债发行安排，以及保交房相关配套政策不断完善，助力财政政策继续积极发力。财政部于5月13日公布了超长期特别国债的发行安排，今年拟发行20年期、30年期和50年期的超长期国债，首次招标日期为5月17日，11月中旬发行完毕。为支持保交房政策推进，央行推出了降低住房贷款首付比例，设立保障性住房再贷款，下调公积金贷款利率等政策。

　　风险提示：基本面修复偏离预期，宏观政策超预期。