财通证券-盛美上海-688082-业绩保持较快增长，多元化布局进展顺利-240323

　　事件：盛美上海发布2023年报，2023年公司实现营收38.88亿元，同比增长35.34%；归母净利润9.11亿元，同比增长36.21%；实现扣非归母净利润8.68亿元，同比增长25.77%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　半导体行业景气与产品多元化助推公司发展：重点发展主力产品清洗机的同时，盛美上海采取产品结构多元化的发展策略，公司2023年半导体清洗设备收入为26.14亿元，同比增长约25.79%；电镀、立式炉管、无应力抛铜等其他半导体设备收入为9.40亿元，同比增长约81.57%；先进封装湿法设备收入为1.60亿元，同比增长约0.09%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）非清洗业务开拓取得显著进展。

　　清洗设备竞争力强，出货量快速增长：盛美上海的清洗设备包括单片、槽式、单片槽式组合、CO2超临界清洗、边缘和背面刷洗等多个细分类。盛美上海湿法设备出货量快速增长，2021年10月顺利交付2000腔，2022年11月突破3000腔，截止2024年3月6日已交付4000腔。据Gartner 2022年统计，盛美上海在全球单片清洗设备的市场份额已升至7.2%

　　毛利率稳步提升，存货创历史新高：2023盛美上海产品毛利率为51.99%，相比2022年的48.90%增长3.09pct，创历史新高，侧面证明公司产品高端化取得成果。2023年末公司存货金额39.25亿元（16.65亿元为原材料，其余为在产品、库存商品、发出商品），同样创历史新高，反映出盛美上海待确认收入的商品较多，未来营收有望保持较快增长。

　　投资建议：综合考虑半导体行业景气度，公司业务多元化的进展及在手订单情况，我们预计公司2024-26年营收为54.55/67.95/83.75亿元,归母净利润分别为12.14/14.99/18.94亿元，对应PE为33.82/27.39/21.67倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：国内晶圆厂设备采购放缓；新产品研发进度不及预期；行业竞争加剧。