东方证券-小米集团~W-1810.HK-智能手机份额稳固，小米汽车量产在即-240204

　　智能手机市场份额位居国产品牌第一，坚持高端化战略。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据市场研究机构Canalys最新报告，2023年全球智能手机市场出货量同比下降4%至11.42亿台，其中小米出货量为1.46亿台，以13%的市场份额位居国产智能手机品牌第一。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）Canalys数据显示，23Q4智能手机出货量同比增长8%至3.20亿台，显现企稳信号；其中小米智能手机23Q4出货量同比增长23%到4千万台，稳居世界第三、国内第一的行业领先地位。据IT之家消息，小米14 Ultra、MIXFold 4等机型将支持卫星通信，其中搭载骁龙8 Gen 3处理器的小米14 Ultra预计将于近期发布。

　　澎湃OS第二批机型测试已开始，持续打造智联底座。小米澎湃OS操作系统首批覆盖设备已于2023年12月到24年1月间进行推送，包括手机、平板、电视、摄像机等六大品类；第二批覆盖机型业已公布，其中，Redmi Note 12 Turbo已于2月2日开始内测，并冲上当日酷安热度榜首。澎湃OS具有超强的异构兼容性，可依硬件灵活配置，灵活运行，弹性极大，为打造智联底座实现设备跨端智联提供了可能。

　　小米汽车首款车型或完成SOP，进入批量生产阶段。23年12月底，小米召开小米汽车技术发布会，介绍了小米汽车的五大核心技术，即电驱、电池、大压铸、智能座舱和智能驾驶，小米汽车已渐行渐近。据《新智驾》消息，小米汽车开发进度超预期，已于24年1月在北京汽车工厂完成SOP，进入批量生产；据消息，按目前进度，小米汽车3月份有望量产4000台左右，预测2024年小米汽车计划量产约7万台。

　　盈利预测与投资建议

　　我们预测公司23-25年每股收益分别为0.61/0.66/0.71元（原23-25年预测分别为0.65/0.67/0.72元，主要下调了手机出货量等），根据可比公司23年25倍PE估值，对应目标价为16.91港币（人民币港币汇率采用1：1.101），维持买入评级。

　　风险提示

　　手机销量不及预期、用户APRU恶化、IOT业务放缓、投资公允价值损益波动。