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核心观点
三季度财务指标符合指引预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】三季度公司实现营业收入5.69亿美元,同比下降10%,环比下降10%;毛利率16.1%,同比下降21个百分点,环比下降12个百分点,主要由于平均销售价格下降及产能利用率降低;三季度实现归母净利润1390万美元,同比下降87%,环比下降82%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司四季度业绩指引为营收4.5-5亿美元,主营业务毛利率2%-5%。根据公司四季度指引,23年全年营收预计在22.8-23.3亿美元范围,同比降幅5.8%-7.9%。
立足“特色IC+功率器件”战略,期待行业复苏。根据市场研究机构TrendForce发布的23Q2全球十大晶圆代工厂销售额数据,前十厂商的总体营收262亿美元,环比下滑约1%。公司具有多年来在特色工艺领域的技术积累和多元化工艺平台优势,公司的各项产品,尤其是IGBT和超级结,在新能源、汽车电子等领域持续发力,获得了客户的高度认可。
华虹无锡产能爬坡顺利。随着华虹无锡12寸生产线项目产能爬坡,截至第三季度末,公司折合八英寸月产能增加到了35.8万片,在具备了更大规模生产能力的同时,也为新产品的研发上线提供了更强劲的支持。
加码12寸特色工艺,华虹制造项目预计24年底完工。公司第二条12英寸生产线“华虹制造(无锡)项目”处于厂房建设阶段,23Q3相关资本支出为5900万美元,预计将用于高密度智能卡集成电路、微控制器、智能电源管理系统及片上系统等技术产品。该项目预计将于2024年底前建成投片,到2026年第二季度的月产能目标为4万片。
盈利预测与投资建议
我们预测公司23-25年归母净利润分别为2.52、2.76、3.48亿美元(原23-24预测为4.28、4.81亿美元,主要下调了营收和毛利率),根据可比公司23年平均17倍PE估值水平,对应19.49港币目标价(美元港币汇率采用1:7.8122),维持买入评级。
风险提示
行业复苏不及预期、产品结构改善不及预期、产能利用率不及预期。
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