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报告要点:
血液透析疗法广泛应用于ESRD患者,行业增量空间广阔
血液透析(HD)是世界上最常见的肾脏替代疗法,约占所有肾脏替代疗法的69%和所有透析的89%,2022年全球血液透析市场规模达到944.3亿美元,保持平稳增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国血液透析市场规模在2022年突破687亿元,但透析治疗渗透率较低,2020年中国接受透析治疗的ESRD患者数量为5.71每万人口,远低于日本26.82每万人口和韩国23.76每万人口等发达国家。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)以2020年中国ESRD总患者数330.52万人为基数计算,透析治疗率仅为24.40%,处于较低水平,潜在发展空间广阔。
国产血透产品具备核心竞争力,服务端尚处布局初期
透析器为耗材核心,2022年中国透析器市场规模51.23亿元,国产化率接近50%,当前国产透析器核心性能参数已与国际巨头费森尤斯接近,替代空间广阔;2022年中国血液透析机市场规模27.63亿元,国产血液透析机性能良好,CRRT设备在急救科室效用显著,在三级医院增配趋势已现,国产化政策助力下有望加速打破外资设备垄断格局;血透服务处于布局初期,2022年,我国累计血液透析中心数量达7298所,当前我国血透渗透率仍处较低水平,而充分满足血透患者需求经测算需3万家血透中心,发展空间较大。
海外研究:全球血液透析龙头费森尤斯
费森尤斯医疗领军全球血透行业,公司通过上游制造起步,率先研发聚醚砜透析器,至今仍为行业标准。同时公司进军血透服务领域,持续进行资本化运营,成为全球最大的血液透析服务商之一,实现“器械+服务”的全产业链布局。参考费森尤斯,我们认为国内血透企业进行全产业链布局是重要的成长路径,器械端有望通过自主研发实现全覆盖,服务端有望通过内生和外延的方式快速布局,“器械+服务”有望成为血透企业的核心竞争力。
投资建议
血液透析行业持续高景气,透析机、透析器等器械有望持续国产替代,透析服务有望成为下一个增长点,重点看好“器械+服务”全布局企业。推荐山外山和三鑫医疗,建议关注威高血液净化,宝莱特和健帆生物。
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