东方证券-长安汽车-000625-自主新能源车及海外出口均实现较高增长-240413

　　核心观点

　　长安汽车前3月销量同比增速略好于行业平均水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】长安汽车2024年3月整体销量25.90万辆，同比增长5.7%，环比增长69.6%，环比增长主要系2月春节低基数影响；1-3月累计整体销量69.21万辆，同比增长13.9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据乘联会初步统计，1-3月全国乘用车市场批发/零售销量分别同比增长10%/13%，长安汽车1-3月累计销量同比增速略微优于行业平均水平。

　　3月自主海外及新能源销量持续高速增长。3月长安自主品牌乘用车销量15.69万辆，同比增长2.1%，环比增长87.4%；1-3月累计销量43.73万辆，同比增长10.4%。3月自主品牌海外销量3.33万辆，同比增长39.9%，环比增长14.6%；1-3月累计销量10.90万辆，同比增长80.1%。3月自主品牌新能源销量5.30万辆，同比增长47.5%，环比增长128.2%；1-3月累计销量12.88万辆，同比增长52.4%。3月深蓝汽车交付1.30万辆，1-3月累计交付4.01万辆；3月阿维塔交付5016辆，1-3月累计交付1.45万辆。3月18日深蓝G318正式发布，深蓝超级增程进入2.0时代；3月29日2024款阿维塔12焕新上市，售价区间为26.58万至37.88万元，新车搭载华为高阶智能驾驶解决方案2.0以及基于HarmonyOS 4开发的鸿蒙座舱，全系标配三激光雷达，智能化水平持续提升。公司全年拟推出长安启源C798、启源E07、阿维塔E15等九款新品，优化产品供给结构，打入细分市场，持续推动长安自主新能源销量增长。公司加快全球化布局，产品已进入全球63个国家和地区，并在东南亚与欧洲市场持续导入新能源产品。此外，公司积极推进海外本地化运营团队运营，启动首个海外基地——泰国新能源基地，未来将在欧洲和美洲等地布局产能，持续推动出海销量增长。

　　合资品牌3月销量同环比显著改善。长安福特3月销量2.15万辆，同比增长38.8%，环比增长63.0%；1-3月累计销量5.56万辆，同比增长24.1%。长安马自达3月销量0.61万辆，同比增长2.0%，环比增长55.0%；1-3月累计销量1.93万辆，同比增长38.8%。

　　盈利预测与投资建议

　　预测2023-2025年归母净利润113.91、80.59、101.82亿元，维持可比公司23年平均PE估值19倍，目标价21.85元，维持买入评级。

　　风险提示

　　长安福特销量低于预期、长安马自达销量低于预期、长安自主品牌销量低于预期。