五矿期货-农产品期权日报-240423

　　【基本面信息】

　　棉花：纺织企业原料采购点价位不断下调，对皮棉原料逢低适量采购。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美国农业部种植意向报告显示下年度棉花种植面积同比增加，美棉下年度供需情况将从紧张转为宽松。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国内方面，传统旺季下游消费依然疲软，进口棉利润空间再度打开。

　　白糖：消费淡季背景下，下游终端以随采随用为主，现货交投表现平淡，整体成交一般。

　　油脂：4月1-20日，马来西亚棕榈油出口量为900290吨，较上月同期出口的787534吨增加14.32%；棕榈油出口量为905515吨，较上月同期出口的821820吨增加10.18%。

　　豆粕：未来两周巴西南部降雨量较多，阿根廷产区降雨量偏少，美豆及加菜籽产区未来两周降雨偏多。

　　【期权分析及策略建议】

　　（1）玉米期权

　　标的行情：玉米（C2407)两个月前突破前期高点后上升乏力，高位回落偏空头震荡，回落半程后于三周前反弹再次上行，节后延续空头下行趋势，涨幅0.04%报收于2413。

　　期权分析：期权隐含波动率报收于10.53%（+0.12%），低位持续反弹至历史平均数水平；期权持量PCR报收于1.19（-0.04），高位震荡下行。

　　策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2407：S_C2407-P-2360，S_C2407-P-2380和S_C2407-C-2400，S_C2407-C-2420。

　　（2）豆粕期权

　　标的行情：豆粕(M2407)两个月前突破震荡区间上限持续上涨，近一个月高位大幅回落后宽幅震荡，涨幅0.52%报收于3293。

　　期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于20.27%（-0.22%），低位震荡上行；期权持仓量PCR报收于0.65（+0.02），缓慢回落。

　　策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2407，S_M2407-P-3250，S_M2407-P-3300和S_M2407-C-3400，S_M2407-C-3450。

　　（3）棕榈油期权

　　标的行情：棕榈油(P2406)两个半月前自低位反弹强势上行突破近一年的高点，一个月前高位宽幅震荡，近两周加速下行跌破震荡区间下限，涨幅0.87%报收于7680。

　　期权分析：棕榈油期权隐含波动率报收于28.98%（+1.78%），自低位反弹持续上行至上轨道线水平；持仓量PCR报收于0.38（-0.09），高位加速回落至历史偏低位置。

　　策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速上涨至高行权价，则逐渐平仓离场，如P2406：S_P2406-P-7100@10,S_P2406-P-7200@10和B_P2406-P-7800@10，B_P2406-P-7900@10。

　　（4）白糖期权

　　标的行情：白糖(SR2407)近一个半月以来低位反弹多头上行，宽幅震荡一周后冲高突破前期高点，节后回落持续空头下行，涨幅0.21%报收于6326。

　　期权分析：白糖期权隐含波动率报收于14.83%（-0.40%），下轨道线内波动；期权持仓量PCR报收于0.87（-0.04），低位持续下降。

　　策略建议：构建卖出偏空头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2407：S_SR2407P6100@10，S_SR2407P6200@10和S_SR2407C6200@10，S_SR2407C6300@10。

　　（5）棉花期权

　　标的行情：棉花(CF2407)两个月前冲高受阻震荡小幅回落，近三周反弹遇前期高点后再次回落加速下行，短期偏空，涨幅0.29%报收于15820。

　　期权分析：棉花期权隐含波动率报收于14.72%（+0.26%），低位反弹上行至历史平均数水平；持仓量PCR报收于0.71（+0.02），低位反弹震荡上行。

　　策略建议：构建卖出偏空头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2407：S_CF2407P15400，S_CF2407P15600和S_CF2407C15600，S_CF2407C15800。

　　注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线