安信证券-家电行业：成本红利持续释放，Q1基金重仓家电比例环比回升-230509

　　主动偏股型基金重仓家电比例环比回升：我们以安信家电板块分类为依据（表1），分析主动偏股型基金重仓家电的情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】Q1国内家电消费逐步复苏，且原材料价格低于去年同期水平，家电厂商成本压力缓解，主动偏股型基金重仓家电板块的比例底部回升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）Q1基金重仓家电持股比例为1.99%，环比提升0.47pct；Q1家电低配比例为0.04%，环比缩窄0.42pct。展望后续，国内消费景气有望持续改善；欧美通胀和库存压力趋缓，家电出口或边际向好；原材料成本红利有望持续释放。家电板块基本面改善，家电持仓比例有望持续提升。

　　Q1白电板块获基金增配：Q1基金重仓白电市值占基金重仓总市值的0.89%，环比+0.11pct。其中，重仓持股美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电的比例分别环比+0.06pct、-0.05pct、+0.12pct、+0.03pct。在A股所有标的中，白电被低配0.05%，环比+0.14pct。白电板块受市场的关注度有所提升，主要因为今年以来空调内销出货和终端零售向好。据产业在线数据，Q1空调内销量YoY+17%。后续，线下消费持续改善，渠道低库存推动补库需求，叠加地产回暖，空调需求有望稳步复苏。

　　Q1黑电板块获基金增配：Q1基金重仓黑电市值占基金重仓总市值的0.36%，环比+0.14pct。Q1受电视外销量快速增长、面板价格持续处于低位，基金重仓持股海信视像、兆驰股份比例环比+0.056pct、+0.012pct。受AI概念催化，基金重仓持股创维数字、视源股份、四川长虹比例环比+0.028pct、+0.021pct、+0.001pct。

　　Q1基金增配清洁小家电板块，减配厨房小家电板块：Q1清洁小家电行业基金重仓比例环比+0.05pct。其中，基金重仓石头科技的比例环比+0.05pct。石头科技积极拓展新品，发布分子筛洗烘一体机，获得市场的广泛关注。Q1厨房小家电行业基金重仓比例环比-0.004pct。主要公司基金重仓比例中，新宝股份（-0.0079pct ）、九阳股份（ -0.0003pct ）环比下降；苏泊尔（+0.0023pct）、小熊电器（+0.0018pct）环比提升。Q1国内小家电消费仍受到疫情过峰影响，且海外消费持续低迷，新宝、九阳等标的受市场关注度下降。苏泊尔、小熊在抖音等新兴渠道表现亮眼，且小熊品牌升级和精品化战略持续显效，市场关注度持续提升。展望后续，随着小家电企业积极拓展新品，开拓抖音、拼多多等新兴渠道，我们预计企业经营表现将有所改善。

　　投资建议：消费疫后复苏，地产政策触底，年初以来家电景气有所恢复。其中，厨电、空调的恢复节奏相对较快，其他家电品类的恢复也逐渐显现。结合去年的基数效应考虑，今年二季度家电行业的基本面有望出现明显复苏。我们看好家电板块性的行情，优先推荐美的集团、格力电器、海尔智家、海容冷链、海信家电、老板电器、华帝股份、亿田智能、火星人。教育平板行业的政策红利可期，重点标的包括视源股份、鸿合科技。资本市场对家电智能化的关注度提升，科沃斯、石头科技、极米科技等值得关注。国内外消费景气有望逐步改善，建议关注小熊电器、苏泊尔、九阳股份、新宝股份、北鼎股份、倍轻松、海信视像、公牛集团、欧普照明。

　　风险提示：公募基金仅披露前十大重仓股，与实际全部持仓统计可能存在偏差。