建信期货-有色金属周报-241108

　　行情回顾与操作建议

　　行情回顾：本周沪铜震荡偏强，周内在美国大选落幕特朗普再次入主白宫的影响下，铜价大幅下跌，内外铜价均跌破10月以来的震荡区间下沿，沪铜最低跌至75520，但投资者对中国财政政策刺激力度押注加大扭转了市场悲观情绪，铜价迅速回升至前期震荡区间，周内中国去库力度明显加大，市场在铜价大幅下跌之际逢低采购增加，国内现货升水止跌回升，沪铜盘面延续小幅正向结构。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】LME和COMEX铜价在特朗普当选后一度跌幅超4%，人民币大幅贬值令沪铜跌幅小于海外，本周进口窗口打开，洋山铜仓单溢价在下半周有小幅回升，LME0-3contango结构在周初小幅缩窄至130下方但随后又扩大至140附近，LME现货市场持续疲弱，LME、COMEX持仓量分别为27.7万手、23.2万手，COTR持仓报告显示截止上周五基金净多持仓环比下降4%至41626手，商业净空持仓涨9%至67834手；CFTC基金净多持仓环比降25%至17520手，商业净空下降5%至58280手，在宏观波动来临之际海外基金多头持续离场。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　操作建议：基本面，铜矿供应紧张正在向冶炼端传导，10月国内精铜产量降至百万吨下方，预计11月还将继续下降，后续随着炼厂新增产能投产增加，2025年冶炼厂产能利用率将会进一步下降，全球精铜供应增速预计将较2024年放缓，供应端压力减弱。而需求端，本周铜价下跌带动需求快速回升，带动国内社库去库加速，废铜杆、精铜杆以及电线电缆开工率均上升，可以看出当前需求端韧性十足，年内中国政策稳增长预期较强，预计年内将会形成更多实物工作量，带动铜需求。进口铜持续流入国内，进口窗口近期持续小幅打开，海外市场的累库压力预计将逐步缓解，基本面对铜价的支撑在加强。宏观面，重大事件已经相继落地，特朗普上台带来的关税威胁利空市场情绪，其政策主张带来的二次通胀风险与美联储降息速度放缓对铜价整体影响偏中性，而中国拟化债规模低于市场预期，市场解读为利空，预计下周市场宏观氛围将偏弱，铜价周初有下行压力，但在铜供应压力下降以及需求韧性的带动下，去库逻辑将令铜价下跌空间有限，建议逢低做多。