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2023年业绩前瞻:2023Q4权益市场承压,预计2023年证券业全年业绩同比持平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1)经纪业务,2023年日均股基成交额同比-3.4%至9967亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2)两融业务,2023年8月沪深北交易所降低融资保证金比例,2023年10月证监会调高融券保证金比例及调整高管及核心员工股份出借规则,2023年末融资余额同比+9.3%至1.58万亿元,融券余额同比-25.3%至716亿元。3)投行业务,2023年8月证监会阶段性收紧IPO节奏,2023年IPO、再融资发行规模分别为3565、7779亿,同比分别-39.2%、-29.4%;债权融资规模13.51万亿元,同比+26.1%。4)大资管业务,财富管理景气度仍处于低位,2023年新发规模分别-22.9%、-31.6%至11384、2955亿元。5)投资业务,沪深300、中证全债分别-11.4%、+5.2%。基于当前各细分业务数据,预计2023年各业务条线均承压,2023年证券行业恢复性增长或低于此前预期,我们测算2023年全年证券行业营业收入/归母净利润同比分别+1.3%、-0.2%至4002、1421亿元。
2024Q1业绩前瞻:监管加大逆周期调节力度,市场交投活跃度逐步改善,但去年同期投资收入高基数背景下,预计业绩同比下滑。1)经纪业务,2024Q1(截至3/22,下同),日均股基成交额同比-3.8%至9904亿元,虽然同比仍然承压但边际所有改善。年初以来,提振资本市场举措密集发力,市场情绪明显好转,2、3月日均股基成交额分别达11155、11672亿元,较1月的8658亿元已有显著回暖。2)两融业务,2月6日证监会暂停新增转融券规模,存量逐步了结,不允许融券进行T+0交易。截至3/22,融资余额较年初-4.6%至15063亿元,融券余额较年初-40.5%至426亿元。3)投行业务,监管加大逆周期调节力度,年初至今IPO、再融资发行规模同比分别-66.4%、-72.6%至218、795亿元;债权融资规模同比+3.1%至2.34万亿元。4)大资管业务,低基数下基金新发规模仍同比下降,年初至今非货币/权益基金新发规模分别为2152、484亿元,同比分别-16.6%、-47.8%。5)投资业务,年初至今沪深300/中证全债分别累计+3.3%、+2.2%(2023Q1分别+4.6%、+1.0%)。基于当前各细分业务高频数据,预计2024Q1各业务条线仍然承压,投资业务在去年同期高基数背景下预计下滑。我们测算2024Q1证券行业营业收入/归母净利润同比分别-12.5%、-21.5%至992、337亿元。
投资建议:政策发力下市场交投活跃度正逐步改善,投资者信心有所恢复,关注后续市场成交额回暖及财富管理展业拐点,预计2024年谨慎预期下证券行业仍有望继续恢复性增长,投资策略方面看好监管支持下的头部券商和行业并购主线。个股建议关注【华泰证券】、【中金公司】等头部券商,以及优秀管理层赋能下持续推进并购进程的【国联证券】。
风险提示:资本市场大幅波动风险、监管周期趋严风险、政策推进不及预期风险
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