浙商证券-2024美国大选追踪系列一：全国代表大会前美国大选关注什么？-240402

　　核心观点

　　美国“超级星期二”过后，初选结果已无悬念，拜登和特朗普大概率将作为各自党派的候选人继续前往下一阶段闯关，当前时点距离下一个重要法定议程全国党代会仍有近1个季度的时间，我们认为在此期间美国大选核心应关注两方面问题，特朗普方面重点关注其司法诉讼进展；拜登方面重点关注其对巴以冲突的协调处理。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　特朗普方面重点关注司法进展，虽然选举资格基本在最高法院助攻下无忧，但司法案件后续仍可能从选情、资金以及竞选活动强度三个方面影响特朗普的大选之路。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　拜登方面重点关注其能否有效协调解决巴以冲突，可能在较大程度上影响阿拉伯裔选民和非阿拉伯裔的穆斯林选民票。近期拜登政府和以色列在巴以冲突问题中的分歧加剧，协调难度加大，后续可能影响部分重要摇摆州选情，尤其是密歇根、乔治亚和宾夕法尼亚等。

　　两党全国大会前已无重要法定议程，重点关注特朗普诉讼和拜登协调巴以冲突美国“超级星期二”过后，初选结果已无悬念，拜登和特朗普大概率将作为各自党派的候选人继续前往下一阶段闯关，未来美国大选的关键时间点如下：

　　一是Q3两党将各自举行全国代表大会，会中将正式提名确定两党的总统和副总统候选人，并讨论通过各自的党派执政纲领，两党的执政理念和未来的政策路径将进一步清晰化。其中共和党全国代表大会将在7月15-18日间在密尔沃基举行；民主党全国代表大会将在8月19日-22日间在在芝加哥举行。

　　二是总统以及副总统电视辩论，辩论过后选情将进一步清晰。其中总统电视辩论将于9月16日、10月1日和10月9日分别举行；副总统电视辩论将于9月25日举行。此后，美国大选将于11月5日正式举行。

　　当前时点距离全国党代会仍有近1个季度的时间，我们认为在此期间美国大选核心应关注两方面问题，特朗普方面重点关注其司法诉讼进展；拜登方面重点关注其对巴以冲突的协调处理。

　　特朗普方面重点关注司法进展，后续可能拖累其选情、资金以及竞选活动强度截至2024年4月1日，特朗普一共面临4起刑事案件，共涉及88项刑事指控，量刑方面4起案件均可判处监禁，其分别是国会暴动案、乔治亚颠覆选举案、机密文件案、封口费案。从选举资格来看，2024年3月5日美国最高法院全票推翻了州政府的判决，裁定各州不能单独决定总统候选人资格，必须由国会立法决定。该判决阶段性维护了特朗普的参选资格（此前科罗拉多州、缅因州、伊利诺伊州分别裁定特朗普不具有选举资格）；考虑到当前高院中靠向共和党立场的法官占据多数，未来特朗普大概率能继续确保2024年大选的参选资格，但当前的司法案件依然会从以下三个方面影响特朗普的大选之路，未来需要持续关注：

　　一是民调选情问题，虽然特朗普面临的司法问题影响其参选资格的概率较小，但依然会在较大程度上影响其选情与竞选前景，未来需持续关注其案件审判及定罪情况。彭博在2024年1月汇总的一项针对六个关键摇摆州（亚利桑那、乔治亚、密西根、内华达、北卡罗莱纳、宾夕法尼亚、威斯康辛）的民调显示：如果特朗普被判有罪，摇摆州整体53%的选民将不愿为其投票，如果入狱这一数字将进一步升至55%，对其大选产生不利影响。

　　二是选举资金问题，美国总统大选属于“资金密集型”活动，如2020年大选拜登和特朗普分别筹款10.4亿和7.7亿美元。最后双方基本耗尽所有竞选资金。由于特朗普个人的法律费用可以由其竞选资金来支付，当前特朗普面临的诸多司法诉讼将明显恶化其竞选团队现金流，继而影响选情。从资金支出规模来看，根据FEC统计，特朗普自2021年重新筹备大选至2024年2月间共为其2024年大选筹款1.56亿美元，而法务支出共计0.95亿美元，占其总筹资的61%。从竞选团队的资金结余数据来看。截至2024年2月，特朗普团队共计结余3354万美元，明显落后于拜登团队的7101万美元。

　　三是竞选活动问题，特朗普在多起案件中成为被告，而美国《联邦刑事诉讼规则》第43条规定了被告在司法程序中广泛的出庭义务，特朗普不出席司法程序必须得到法院的许可，拒不出席还可能被判蔑视法庭；竞选活动与司法义务的冲突将影响其竞选活动强度。司法活动对特朗普竞选行程可能造成影响。与4年前同期相比，特朗普竞选活动次数显著减少。2019年1月至2020年2月特朗普共举办竞选集会32起，而2023年1月至2024年2月共举办24起，减少25%。2024年随着特朗普多起刑事案件进入审判阶段，同时下半年随着大选进程的推进竞选集会的举办也将更为频繁，司法活动可能挤占其竞选时间。

　　拜登当前面临的重要挑战是如何协调巴以问题

　　当前拜登面临的重要挑战除了选民对其年龄问题的质疑外，最核心的便是能否有效协调解决巴以冲突，可能在较大程度上影响阿拉伯裔选民和非阿拉伯裔的穆斯林选民票。近期拜登政府和以色列在巴以冲突问题中的分歧加剧，协调难度加大。美国近期在联合国针对加沙立即停火的决议中投下弃权票（而非否决票），最后使得决议通过并引发以色列强烈不满；以色列总理内塔尼亚胡办公室发表声明抗议并随即取消以色列代表团在当周与美国官员在华盛顿的会晤计划。当前拜登在控制巴以冲突问题上的疲软使得其在两部分群体中的支持率迅速下降，继而影响部分重要摇摆州选情，尤其是密歇根、乔治亚和宾夕法尼亚等：

　　一是中东尤其是阿拉伯裔选民：根据阿拉伯美国研究所的民调报告指出：当前全美愿意给拜登投票的阿拉伯裔选民只有17%，2020年时高达59%；拜登在阿拉伯裔选民中的民调支持率也从2020年的74%下降至29%。该部分选民对拜登的胜选至关重要。密歇根、乔治亚和宾夕法尼亚等重要摇摆州中均分布有大量中东裔选民，尤其是密歇根中东裔选民超过31万人次。该部分人群此前本就不属于特朗普基本盘，因此特朗普前期支持以色列不会边际影响选票，但拜登未能有效控制巴以冲突走向将流失该部分选民继而使得其在上述摇摆州的选举难度大幅提升。

　　二是非阿拉伯裔的穆斯林美国人：美国穆斯林人数近445万人，其中82%为非阿拉伯裔。根据美国-伊斯兰关系委员会：2020年共有100万穆斯林选民参与美国大选投票，今年已有200万穆斯林选民登记参与选举，但当前民调显示仅有5%的美国穆斯林表示会为拜登投票。从摇摆州来看，德克萨斯、佛罗里达、乔治亚、密歇根等均是美国穆斯林分布较多的区域。

　　风险提示

　　美国内政矛盾超预期恶化；巴以冲突超预期恶化