华安证券-电力设备行业周报：电动车销量稳步增长，产业链各环节持续修复-231105

　　电车销量稳步增长，车企竞争加速；产业链持续复苏，推荐电池及新技术

　　国内方面，各车企公布10月份交付数据，其中比亚迪10月交付30.18万辆，同比+38.6%，环比+5%，单月销售首次突破30万辆，全年已累计交付230万辆。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新势力方面，理想、蔚来、小鹏、哪吒10月交付分别为4.04/1.6 /2.0/1.2万辆，同比+302%/+59.8%/+292.1%/-32.9%，环比+12.1% /+2.8% /+30.7%/-8.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）传统车企孵化品牌广汽埃安10月交付4.15万辆，同比+38.1%，环比-19.6%。根据乘联会预计，10月新能源乘用车厂商批发销量89万辆，同比+32%，环比+7%。1-10月批发680万辆，同比+36%。新能源车销量稳步增长，全球车企加速抢占市场份额，电车龙头特斯拉在Q3将单车成本降至3.75万美元，马斯克提出后续仍将继续从源头进一步降低成本从而使电车价格下降，我们认为四季度特斯拉仍有降价预期。随着市场更多车型陆续上市、交付，各车企加速进入淘汰赛，我们认为未来各车企差距将进一步加大。锂电产业链复苏，单月排产环比持平或下降，建议继续关注产业链壁垒高的隔膜、盈利持续提升的电池厂；同时关注新技术进展，钠电池、复合铜箔、磷酸锰铁锂、硅基负极、电池回收利用等。

　　锂电材料各环节持续修复，宁德时代与二线厂商差距稳定，回购股份彰显信心

　　锂电材料各环节持续修复，从三季度财报来看，多数企业Q3销量呈现环比增长。正极企业由于上游碳酸锂价格持续下跌影响，减值损失影响利润；电解液企业行业竞争加剧，头部企业主动降价加快行业产能出清；负极企业Q3业绩分化，多数企业单位盈利环比下降，其中贝特瑞盈利环比提升；隔膜环节3季度价格呈下降趋势，恩捷龙头或主动降价稳定市场份额。电池环节，龙头宁德时代Q3单位毛利2毛/wh，与其他二线电池厂商差距维持，中美关系缓和预期，宁德海外建厂进度有望加快，公司大手笔回购股份彰显信心，目前估值底部，建议配置。

　　建议关注：一产能释放、成本压力缓解毛利回升电池厂：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等；二产业布局弹性锂资源公司：科达制造、天齐锂业、融捷股份等；三格局优壁垒高的中游材料环节及新技术：美联新材、东威科技、骄成超声、道森股份、英联股份、光华科技等。

　　风险提示：新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出预期；产能扩张不及预期、产品开发不及预期；原材料价格波动。