东吴证券-电力设备行业跟踪周报：锂电排产持续向好、英伟达大模型赋能机器人-240324

　　电气设备6685下跌1.06%，表现弱于大盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】核电涨3.1%，新能源汽车涨0.61%，发电及电网跌0.2%，风电跌0.97%，发电设备跌1.01%，电气设备跌1.06%，锂电池跌1.57%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）涨幅前五为卧龙电气、蓝海华腾、威尔泰、*ST佳电、东风汽车；跌幅前五为ST天成、锦浪科技、容百科技、新宙邦、天奇股份。

　　行业层面：储能：23年美国储能装机新增8.74GW/25.98GWh，同增90%/97%,其中Q4新增4.24GW/12.35GWh，同增311%/300%，环增101%/99%。国家发改委：加快推进大型风光基地建设推动新型储能多元化发展。内蒙古：鄂尔多斯市新能源发展行动方案2025年建成储能600万千瓦。江苏：中城大有江苏泰州200MW/400MWh独立储能电站项目开工。拉美：最大的储能工厂在智利投入运营。电动车：3月国内新能源零售预计75.0万辆左右，同比增长37.1%，环比增长93.2%，渗透率预计可达45.5%；特斯拉中国将提价，Model Y涨价5000元人民币；特斯拉计划储能项目将于年内试投产，规模达40GWh；小鹏汽车23Q4汽车毛利率为4.1%，24Q1预计销量2.1-2.25万辆，同增15%-23%，24Q3经济型Mona品牌将开始交付；理想汽车将24Q1交付目标从10-10.3下修至7.6-7.8万辆；NVIDIA和昊铂合作量产L4车；宁德时代下半年将量产基于磷酸铁锂电池的滑板底盘产品；比亚迪护卫舰07荣耀版售价17.98万元-25.98万元；印度降低满足特定条件的汽车制造商的电动汽车关税；先导智能斩获美国铁锂制造商ABF 20GWh锂电池设备大单；长江有色市场钴23.2万/吨，+2.2%；MB钴低级13.65美元/磅，+0.1%；上海金属网镍13.51万/吨，-4.1%；长江有色市场锰1.35万/吨，-1.5%；SMM碳酸锂工业级10.8万/吨，+1%；SMM碳酸锂电池级11.26万/吨，+0.3%；碳酸锂LC240411.42万/吨，+1.3%；碳酸锂LC240711.5万/吨，+1.3%；百川金属锂91万/吨，+2.2%；国产氢氧化锂9.65万/吨，3.2%；百川六氟磷酸锂7.2万/吨，+ 2.9%；三元811单晶型16.1万/吨，+0.6%；SMM磷酸铁锂-动力4.4万/吨，0.2%；百川隔膜干法0.53元/平，-1.9%；SMM隔膜5um湿法1.7元/平，-7.6%；LFP 7.5万元/吨，-21.1%。新能源：海关总署：1-2月组件累计出口53.39亿美元，累计同降23.4%；1-2月逆变器累计出口10.2亿美元，同减47.9%；国网：公布24年第三批可再生能源发电补贴项目清单；国家发改委：全额保障性收购可再生能源；国资委党委会议传达习近平在政治局学习会上的讲话，强调推动新能源发展；华电集团发布光伏招标，项目规模10547.49MW；晶科能源向中东交付6.88MWh储能系统；根据Solarzoom,本周硅料70.00元/kg，环平；P型182/210硅片1.90 /2.70元/片，环减5.00%/环减1.82%；N型182硅片1.85元/片，环减2.63%；PERC182/210电池0.39/0.38元/W，环减2.50%/环平；PERC182/双面TOPCon182组件0.880/0.96元/W，环平/环平；玻璃3.2mm/2.0mm 25.50/16.50元/平，环平/环平。3月15日澳大利亚发布对华风塔反倾销措施日落复审终裁公告，决定于4月16日到期终止该措施；3月20号上海市6个海上风电项目启动竞配，总计容量5.8GW。本周招标4.22GW，陆上3.52GW，海上0.7GW；本周开/中标0.45GW，陆上0.45GW，海上暂无。2023年12月全国新增装机53GW，同增144%，环增149%。1-12月全国新增装机216GW，同增148%。2023年12月全国风电新增装机28.5GW，同比+89%，1-12月累计装机69.9GW，同比+86%。电网：2023年，电网工程完成投资5275亿元，同比增长5.4%。人形机器人：英伟达AI盛会：9位人形机器人现身，2款中国制造惊艳登场（宇树和傅利叶）；英伟达宣布用于制造人形机器人的软硬件平台GR00T。

　　公司层面：四方股份：2023年营收57.51亿元，同增13.24%；归母净利润6.27亿，同增15.46%。钧达股份：21年股票期权，81名激励对象可行权93.40万份股票期权，占总股本0.2875%，行权价格为28.47元/份。东方电缆：2023年营收73.1亿元，同增4.30%;归母净利润10.0亿元，同增18.78%。科陆电子：23年营收42.00亿元，同增18.68%；归母净利润-5.29亿元，同减422.03%。石英股份：23年营收71.84亿元，同增258.46%；归母净利润50.39亿元，同增378.92%。金盘科技：23年营收66.68亿元，同增40.50%;归母净利润5.05亿元，同增78.15%；全资子公司同享数字科技有限公司与客户C的子公司分别签订了智能制造项目及数字化工厂项目合同，合同总金额为2.29亿元（含税）。晶澳光伏：晶辉园区11.56MW分布式光伏发电项目注资1000万元，总投资0.36亿元；晶运园区11.68MW分布式光伏发电项目注资1000万元，总投资0.32亿元；石家庄晶澳18MW分布式光伏发电项目总投资0.55亿元。爱旭股份：投资建设滁州一期15GWTOPCon电池；聆达股份：终止投建20GWTOPCon电池；晶科能源：披露股东JKS 23年出货83.56GW（组件78.52、电池5.04GW）；24Q1出货18-20GW，24年预计100-110GW。中材科技：23年营收258.89亿元，同增0.29%；归母净利润22.24亿元，同减37.77%。格林美：与东风乘用车共同签署《关于建设动力电池全生命周期绿色产业链的战略合作协议》

　　投资策略:储能：截至23年底美国备案量达31GW，环减1.3%，因并网审核慢，部分项目延期至24年，美国是大储高壁垒高盈利市场，预计24年可实现35GWh以上装机，同增50%+；23年国内储能装机48Gwh，储能系统报价已到0.7-0.8元/Wh，光储平价，24年1-2月储能招标13.7Gwh,同增370%，全年新增储能装机有望达70Gwh左右；欧洲户储库存在24年上半年去完库存，部分企业去年12月订单已开始改善，今年3月进一步好转，24年预计户储30%+增长；全球储能装机23-25年的CAGR为40-50%，看好储能逆变器/PCS龙头、美国大储集成和储能电池龙头。电动车：3月国内电动乘用车零售预估75.0万辆，同环比+37%/93%，电动化率达46%，我们预估3月批发可达80-85万辆，Q1销量200万辆左右，同比增26%，车企降价潮持续，比亚迪、极氪等订单亮眼，且Q2“以旧换新”政策有望落地，进一步拉动电动车需求，全年销量增长25%确定性高，并有望超预期；2月欧洲主流9国合计销量14.7万辆，同环比+9%/+7%，全年销量预计增速8-10%，市场已充分预期，而25年碳排趋严预计销量将恢复30%+增长；美国2月电动车销12.5万辆，同环比+18%/8%，全年预计增速25%。排产端，3月明显上修，龙头产能利用率恢复至70%+，且4月预示排产仍有10%增长，景气度可持续。Q1各环节价格基本降至位，底部确立，我们首推Q1业绩增长确定性高的标的及锂相关标的。光伏：龙头组件3月排产较2月环增40-60%，胶膜龙头排产环增20%以上，带动电池和组件价格企稳探涨，胶膜涨价10%左右，玻璃库存明显下降，预计4月涨价；当前报价主链各环节大部分亏损，终端组件是否涨价仍在观望之中，下游接受度不高，硅片因为库存累计略有下跌，4月排产目前看预计小幅提升。新技术上，Topcon年末快速切换超预期，预计24年渗透率将超过70%，BC、HJT、钙钛矿有些积极的进展。需求端，组件低于1元/瓦需求有望再次超预期，限电要求可能放开，24年装机有望超预期至260GW+，上调24年全球装机525GW+，同增28%左右，看好逆变器、格局好的大辅材、一体化组件龙头和电池新技术。工控&机器人：工控23年下半年小幅复苏，国产替代持续加速，展望24年预计Q2是拐点，3C需求向好，新能源承压，传统行业复苏好转，看好工控龙头；优必选量产指引超预期，英伟达推出GR00T大模型，持续赋能，且3月底T或来华访厂，Q2末T供应链B结束将定点，后续催化剂众多，我们看好T链确定系供应商和壁垒较高的丝杆及传感器环节。电网：投资整体稳健，新能源和海外需求向好，防御性明显，业绩稳健增长，重点推荐电力设备龙头，重点推荐柔直、出海、特高压等方向龙头公司。风电：24年国内海风大年，预计同比翻倍以上增长，江苏海风2.6GW项目审批在即，推荐海风零部件龙头。

　　重点推荐标的：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利能力大超预期）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能集成业务进入高增长期）、三花智控（热管理全球龙头、机器人总成空间大）、汇川技术（通用自动化开始复苏龙头Alpha明显、动力总成国内外全面突破）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健）、科达利（结构件全球龙头、优势突出盈利相对稳定）、德业股份（储能逆变器和微逆低点已过，明年一季度环比增长）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、玻璃供需格局缓解价格有望小涨）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储）、湖南裕能（铁锂正极龙头份额逆势提升）、威迈斯（国内车载电源龙头，800V+海外占比提升）、鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、电池外供加速）、中伟股份（三元前聚体龙头、海外客户占比高）、许继电气（电力设备低估值龙头、柔直弹性可期）、思源电气（一次高压设备综合龙头、订单和盈利超预期）、平高电气（特高压交直流龙头、业绩持续超预期）、盛弘股份（工商储龙头增长高、充电桩高增长）、金盘科技（干变全球龙头、海外订单超预期）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张）、璞泰来（负极龙头业绩拐点临近、隔膜涂覆持续高增长）、禾迈股份（微逆去库尾声今年重回高增长、储能产品开始导入）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、储能逆变器去库尾声重拾增长）、宏发股份（继电器全球龙头稳健增长、高压直流高增长）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）、晶澳科技（一体化组件龙头、2023年利润弹性可期）、天合光能（210组件龙头战略布局一体化、户用系统和储能爆发）、固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成今年逐步恢复）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、钧达股份（Topcon电池龙头、扩产上量）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、儒竞科技（热泵欧洲去库尾声、新能源汽车&工控业务潜力可期）、元力股份（活性炭龙头稳健增长、多孔碳潜力可期）、通威股份（硅料和PERC电池龙头、大举布局组件）、爱旭股份（PERC电池龙头、ABC电池组件上量在即）、泰胜风能（陆塔出口和海工开始上量、盈利改善）、天顺风能（海工装备开始放量、风电运营稳步释放）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、以价换量稳份额）、当升科技（三元正极龙头、海外占比高迎利好）、派能科技（户储电池龙头、静待库存尾声）、昱能科技（微逆恢复增长、储能开始导入）、大金重工、尚太科技、聚和材料、科士达、德方纳米、安科瑞、日月股份、禾川科技、TCL中环、金雷股份、天奈科技、中信博、振华新材、三一重能、美畅股份、弘元绿能、新强联、嘉元科技（关注）、诺德股份、大全能源（关注）、九号公司、金风科技。建议关注：中熔电气、中国西电、明阳电气、东威科技、艾罗能源、链升科技、元琛科技、上能电气、亿晶光电、华电重工、昇辉科技、通合科技、帕瓦股份、东方日升、通灵股份、快可电子、宇邦新材、欣旺达、厦钨新能、信捷电气、雷赛智能岱勒新材、赣锋锂业、天齐锂业、中科电气、明阳智能、海力风电等。

　　风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期