光大证券-钢铁/有色行业金属周期品高频数据周报：关注钢铁行业预期减产带来的中长期投资机会-240408

　　流动性：伦敦金现价格再创历史新高水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】（1）BCI中小企业融资环境指数2024年3月值为45.05，环比上月-1.19%；（2）M1和M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1和M2增速差在2024年2月为-7.5个百分点，环比-4.70个百分点；（3）本周伦敦金现价格为2330美元/盎司，环比上周+4.28%，SPDR黄金ETF持仓量本周为826.41吨，环比上周-0.45%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　基建和地产链条：本周螺纹钢、水泥、煤焦价格延续下跌。（1）本周价格变动：螺纹+0.87%、水泥价格指数-0.51%、橡胶+0.74%、焦炭+0.00%、焦煤-1.86%、铁矿+0.64%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别+0.85pct、+1.27pct、-0.2pct、+0.00pct；（3）2024年3月下旬，重点企业粗钢旬度日均产量为212.18万吨，环比+3.62%。

　　地产竣工链条：钛白粉、平板玻璃毛利润处于低位水平。（1）本周钛白粉、玻璃的价格环比分别+0.00%、+0.00%，玻璃毛利润为280元/吨，钛白粉利润为279元/吨，平板玻璃本周开工率85.2%，环比+0.04个百分点。

　　工业品链条：半钢胎开工率维持5年同期最高。（1）本周主要大宗商品价格表现：冷轧、铜、铝价格环比-1.58%、+1.86%、+1.49%，对应的毛利变化-5.85%、+1.61%、+8.41%；（2）本周全国半钢胎开工率为80.36%，环比+0.24个百分点。

　　细分品种：钨精矿价格续创2017年以来新高，铜价创2022年5月以来新高。（1）石墨电极：超高功率18500元/吨，环比-2.63%，综合毛利润为2165.95元/吨，环比-2.41%；（2）电解铝价格为19780元/吨，环比+1.49%，测算利润为2736元/吨（不含税），环比+8.41%；（3）钨精矿价格为127000元/吨，环比上周+1.60%；（4）本周电解铜价格为73500元/吨，环比+1.86%。

　　比价关系：上海区域热轧与螺纹价差处于5年同期高位。（1）螺纹和铁矿的价格比值本周为4.30；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为370元/吨；（3）本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达590元/吨，环比-20元/吨；（4）不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.10；（5）盘螺（主要用在地产）和螺纹钢（主要用在基建）的价差本周五达260元/吨，环比上周-3.70%；（6）新疆和上海的螺纹钢价差本周五为270元/吨。

　　出口链条：24年3月中国PMI新出口订单环比+5.0pct。（1）中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为1208.42点，环比-2.92%；（2）本周美国粗钢产能利用率为77.50%，环比+0.80个百分点；（3）2024年3月，中国PMI新出口订单为51.30%，环比+5.0pct。

　　估值分位：本周沪深300指数+0.86%，周期板块表现最佳的是工业金属（+5.86%），普钢、工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位（2013年以来）分别是31.28%、100.00%；普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.51，2013年以来的最高值为0.82（2017年8月达到）。

　　投资建议：3月5日的政府工作报告提出“单位国内生产总值能耗降低2.5%左右”，后期需重点重视高耗能商品供给情况，看好铝、硅铁、钢铁的投资机会，同时看好铜、金板块的投资机会，重点推荐华菱钢铁、宝钢股份、云铝股份，建议关注紫金矿业、金诚信、西部矿业。

　　风险提示：根据历史数据得出的相关性失效的风险；政府对大宗商品价格调控的风险；公司经营不善风险。