• 热点研报
  • 精选研报
  • 知名分析师
  • 经济数据库
  • 个人中心
  • 用户管理
  • 我的收藏
  • 我要上传
  • 云文档管理
  • 我的云笔记
  • 华安证券-万华化学-600309-三季度业绩短期承压,新产能落地持续成长-241029

    日期:2024-10-30 09:39:23 研报出处:华安证券
    股票名称:万华化学 股票代码:600309
    研报栏目:公司调研 王强峰  (PDF) 4 页 457 KB 分享者:q123******123 推荐评级:买入
    请阅读并同意免责条款

    【免责条款】

    1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

    2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

    3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

    4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

    研究报告内容
    分享至:      

      事件描述

      2024年10月28日晚,万华化学发布2024年三季度报告,报告期内营收505.37亿元,同比增长12.48%,环比下降0.73%,归母净利润29.19亿元,同比下降29.41%,环比下降27.33%,实现销售毛利率13.40%,环比变化-1.91pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

      烟台、BC两地检修影响产销量,TDI等价格回落业绩短期承压

      三季度受到烟台、BC两地检修影响,公司部分主营产品产销量有所减少,2024Q3聚氨酯/石化/新材料板块产量分别138/130/45万吨,分别环比变化-6.1/-5.8/-15.1%;聚氨酯/石化/新材料板块销量分别141/132/50万吨,分别环比变化+2.2/-6.4/+4.2%;产品及原料价格方面,2024Q3聚合MDI/纯MDI/TDI/软泡聚醚/纯苯/动力煤(Q5000)、丙烷(CP)均价分别1.75/1.85/1.35/0.87/0.85/0.08/万元/吨、592美元/吨,分别环比变化+2.2/-1.8/-8.8/-4.3/-4.8/-1.1/+0.4%,从经营数据看,新材料板块稳定增长;石化板块因存在LPG贸易原因,PDH检修影响较小,整体石化板块收入仍环比保持增长;聚氨酯板因烟台、BC两地MDI、TDI等存在检修,同时纯MDI、TDI、聚醚等产品价格有所回落。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此外,Q3费用相比Q2也出现增长,综上使得公司2024Q3利润环比回落。

      以旧换新政策叠加美国降息预期,MDI需求未来有望改善

      目前MDI下游需求逐步进入春节旺季,价格有所支撑。长期看,国务院正式印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,明确家电产品以旧换新,推动家装消费品换新,有助于冰箱冷柜等家电消费需求。海外方面,从2022年开始,海外经济进入缓慢增速阶段,需求相对偏弱,聚合MDI出口价格有所承压,但MDI出口量仍维持高位,2023年,聚合MDI出口量达到104.37万吨,纯MDI出口量为12.10万吨。2022年后,美国地产景气度偏弱,未来随着美国降息,房贷利率逐步回落,美国地产有望出现反弹,我们预计以美国为代表的海外需求将迎来逐步修复。

      聚氨酯+新材料产能逐步落地,未来业绩成长可期

      公司有序推进宁波、福建MDI以及福建TDI新装置建设及投产,宁波基地远期目标计划将MDI装置技改扩能至150万吨/年,未来MDI、TDI供给格局有望继续向好,在聚氨酯领域,产能+成本均具有明显优势。乙烯二期以及蓬莱一期预计也将于2024年底逐步投产,乙烯二期+未来乙烯一期原料乙烷改造,未来石化板块有望重估。目前20万吨POE项目、4.8万吨柠檬醛及衍生物项目已经投产,未来柠檬醛、维生素、香精香料产业链将相继打通。公司三位一体布局,多个项目陆续投放,未来业绩持续发展。

      投资建议

      万华化学是全球聚氨酯行业知名企业,考虑到烟台及BC主要装置检修及宏观需求缓慢影响,我们下调公司业绩,预计公司2024-2026年归母净利润分别为153.07、207.67、236.12亿元,(2024-2026前值分别为202.75、253.41、277.54亿元),同比增速分别为-9.0%、35.7%、13.7%,当前股价对应PE分别为16、12、10倍,维持“买入”评级。

      风险提示

      (1)项目建设进度不及预期的风险;

      (2)项目审批进度不及预期的风险;

      (3)原材料价格大幅波动的风险

      (4)产品价格大幅下跌的风险。

    我要报错
    点击浏览报告原文
    数据加工,数据接口
    我要给此报告打分: (带*号为必填)
    *我要评分:
    暂无评价
    相关阅读
    2024-10-30 公司调研 作者:王强峰,刘旭升 4 页 分享者:xiao******204 买入
    2024-10-30 公司调研 作者:王强峰,刘旭升 4 页 分享者:lxj****jo 买入
    2024-10-30 公司调研 作者:王强峰 4 页 分享者:l**o 买入
    2024-10-30 公司调研 作者:王强峰,潘宁馨 4 页 分享者:wy***h 买入
    2024-10-30 公司调研 作者:王强峰,刘天其 4 页 分享者:pch****32 买入
    关闭
    如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
     将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
    小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
    操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
    *我要评分:

    为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

    您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

    当前终端的在线人数: 106865
    温馨提示
    扫一扫,慧博手机终端下载!

    正在加载,请稍候...