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◆清明民航客运量增长较慢。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据民航局数据,2024年3月全行业完成旅客运输量5418.4万人次,同比增长26.0%,较2019年同期增长7.9%,日均完成175万人次。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中,国内客运班次同比增长25.2%,较2019年同期增长6.4%;国际客运班次环比增长1.9%,恢复至2019年同期的81.4%。随着春运结束,航空票价出现明显下滑,3月国内航线平均票价为797.6元,较2月大幅下降328元。2024年4月4日至6日(清明假期),全社会跨区域人员流动量74038.6万人次,日均24679.5万人次,比2023年同期(清明假期,下同)日均增长53.5%,比2019年同期日均增长18.9%。其中,民航客运量503.4万人次,日均167.8万人次,比2023年同期日均增长21.9%,比2019年同期日均增长0.3%。
◆主要航司3月客运量环比回落。2024年3月,国航、东航、南航、春秋、吉祥客运量环比分别下降6.7%、8.0%、8.6%、5.0%、5.6%,分别较2019年同期增长7.2%、3.3%、7.1%、31.3%、26.9%,恢复率较上月分别减少8.1、10.0、9.4、10.2、7.5pct。分结构看,国航、东航、南航、春秋、吉祥国内航线客运量环比分别下降7.9%、8.6%、9.2%、4.8%、5.8%,分别较2019年同期增长14.4%、6.4%、12.3%、56.5%、28.0%;国际航线客运量分别恢复至2019年同期的76.8%、88.4%、79.7%、70.5%、126%,恢复率较上月分别变化-0.64、+0.30、-3.55、-11.9、+8.23pct;地区航线客运量分别恢复至2019年同期的69.5%、83.4%、66.2%、54.8%、85.9%,恢复率较上月分别变化-6.9、-8.5、-4.5、+0.93、+17.6pct。
◆一线机场国际航线旅客吞吐量恢复放缓。2024年3月首都机场、浦东机场、白云机场、深圳机场旅客吞吐量环比分别减少0.26%、3.3%、6.3%、4.1%,恢复到2019年同期的67%、96%、104%、116%,恢复率较上个月分别减少0.73、7.2、12.7、4.8pct。分结构看,首都机场、浦东机场、白云机场、深圳机场国内航线旅客吞吐量环比分别下降1.3%、5.0%、8.0%、4.5%,分别恢复到2019年同期的73%、119%、116%、120%;国际航线旅客吞吐量分别恢复到2019年同期的50%、76%、68%、85%,恢复率较上个月分别变化+1.2、-5.9、-5.7、-5.9pct;地区航线旅客吞吐量分别恢复到2019年同期的51%、65%、79%、71%,恢复率较上个月分别变化-2.8、-1.8、-1.5、+2.6pct。
◆投资建议:清明假期客运需求持续恢复,但民航旅客量增长较慢。展望24年,我们预计航空客运供需两端能保持恢复/增长,航司盈利能力也将继续修复;随着海外航线供需的不断恢复,机场免税业务、盈利能力将继续恢复。我们维持行业“增持”评级,推荐中国国航、春秋航空、吉祥航空和白云机场,建议关注中国东航、南方航空、华夏航空、上海机场和深圳机场。
◆风险分析:宏观经济下行影响航空需求下行;中美贸易摩擦持续发酵;原油价格大幅上涨,人民币汇率出现巨幅波动。
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