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公司发布三季报:前三季度实现营收119.30亿元,同比-12.98%;实现归母净利润-3.32亿元,同比-134.40%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】23Q3实现营收38.00亿元,同比-33.87%,环比-2.76%;实现归母净利润7680万元,同比-80.66%,环比扭亏为盈。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
公司今年上半年出现较大幅度的亏损,但三季度已成功扭亏。进入到三季度之后,国内石油焦价格有所反弹,预焙阳极价格也止跌企稳,存货跌价损失的影响会逐步消除,公司预焙阳极单位利润将回归正常水平。
预焙阳极产销量:23H1公司预焙阳极产能保持满负荷运行,自产产量145.59万吨,同比+10.02%;销量142.09万吨,同比+12.28%,其中出口销售29.48万吨,同比-11.76%,国内销售112.61万吨,同比+20.90%。预计公司三季度预焙阳极产能仍然处于满产满销的状态。
预焙阳极新建产能稳步推进:截至目前,陇西索通30万吨预焙阳极项目、湖北枝江100万吨煅烧焦项目、山东创新34万吨预焙阳极和30万吨煅后焦项目正在稳步推进中。预计公司2025年总产能有望达到500万吨。另外,公司今年上半年正式开启海外布局之路,与阿联酋环球铝业EGA签署《投资谅解备忘录》,拟在阿联酋境内合资建设一处预焙阳极生产基地。
锂电负极产品开始贡献利润:公司目前锂电负极领域有两个生产基地布局:
1)内蒙古乌兰察布,原有1.5万吨锂电负极产能,另有新建4万吨石墨化项目于今年上半年投产;2)甘肃嘉峪关,首期5万吨一步2.5万吨石墨化工序于今年上半年建成投产;综上公司目前总计有1.5万吨一体化产能和6.5万吨石墨化产能。今年上半年公司锂电负极产品产量1.29万吨,销量0.94万吨,实现营收1.49亿元,毛利率约为12.5%。目前预计公司石墨化产品基本保持盈亏平衡,一体化产品吨净利约1000-2000元,后续随着产能逐步爬坡,毛利率仍有较大的提升空间。
风险提示:项目建设进度不达预期,项目产品产销量不达预期。
投资建议:维持“买入”评级。
略微下调公司2023年的盈利预测。预计公司2023-2025年营收分别为156.32/196.36/280.31(原预测160.99/196.36/280.31)亿元,同比增速-19.4%/25.6%/42.8%,归母净利润分别为-0.93/12.02/16.31(原预测1.03/12.02/16.31)亿元,同比增速-110.3%/1387.3%/35.8%;摊薄EPS分别为-0.17/2.22/3.02元,当前股价对应PE为-103.7/8.1/5.9X。我们认为公司在预焙阳极领域已取得非常明显的竞争优势,有望抓住国内“北铝南移”战略机遇期实现产能的快速扩张;公司战略延伸发力新型碳材料领域,有望凭借石油焦领域的采购优势及低成本电价优势,实现人造石墨负极材料产能的突破和快速扩张,具有极大的成长空间;维持“买入”评级。
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