民生证券-钢铁行业周报：钢厂补库结束，铁矿价格回落-240203

　　价格：本周钢材价格回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周20mm HRB400材质螺纹价格为3920元/吨，较上周环比-1.0%；热轧3.0mm价格为4070元/吨，较上周环比2.2%；冷轧1.0mm价格为4790元/吨，较上周环比-1.0%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周原材料中，港口铁矿石价格回落；焦炭价格持平；废钢价格上涨。

　　利润：本周钢材利润分化。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周变化15元/吨，-17元/吨和-3元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润下滑。

　　产量与库存：本周五大钢材产量、社库周环比下滑，厂库周环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量856万吨，环比降4.79万吨，其中建筑钢材产量周环比减17.41万吨，板材产量周环比升12.62万吨，螺纹钢本周减产11.19万吨至215.7万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为195.88万吨、19.82万吨，环比分别+2.79万吨、-13.98万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比增99.97万吨至1143.33万吨，钢厂总库存454.47万吨，环比增15.75万吨，其中，螺纹钢社库增73.69万吨，厂库增10.15万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量131.86万吨，环比降53.46万吨，本周建筑钢材成交日均值2.4万吨，环比下降71.05%。

　　投资建议：钢厂补库结束，铁矿价格回落。短期基本面上，钢材表观需求环比回落，其中螺纹钢需求回落较多。库存方面，五大材总库存整体环比回升，其中螺纹回升较多。供应方面，五大材总产量环比下滑。随着钢铁需求进入淡季，钢铁需求转弱，钢材价格承压，但由于钢厂对原料节前补库已经结束，原料价格同样开始回落，钢厂利润保持稳定，后续关注政策对需求的支撑力度。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、方大特钢、广大特材、中洲特材、翔楼新材；3）石墨电极标的：方大炭素；4）管材标的：友发集团、新兴铸管。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。

　　风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。