方正中期期货-国债期货日度策略报告-240408

　　【行情复盘】

　　清明假期后首天，现券收益率多数回落，国债期货价格相应上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】成交持仓方面，TS成交持仓均下降，TF和T成交下降但持仓上升，TL成交持仓均上升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　【重要资讯】

　　一级市场方面，农发行91天、3年、5年期金融债中标收益率分别为1.2473%、2.0727%、2.22%。消息面上看，央行今日公开市场操作完全对冲到期量，合计净投放为0，短端资金成本维持低位，国债市场仍不受此方面利空影响。财政部部长蓝佛安日前与美国财政部部长耶伦举行会谈，就中美宏观经济形势、双边经济关系及合作应对全球性挑战等议题交换了意见。此外，清明假期期间海外消息面尤其是美联储降息预期回落对国内金融市场产生较大影响，风险资产价格普遍回落。总体上看，国内经济修复短期加速，再通胀方向不变，产出稳中有升、基建投资持稳、外需改善显著，地产仍为弱项需要持续关注。海外方面，近期外盘交易开始转向通胀，市场对美联储6月降息预期持续下降，美债收益率反弹、人民币汇率维持震荡。国内金融市场避险情绪再度回升。

　　【市场逻辑】

　　国内经济基本面数据真空期，利空影响暂时下降，但预计经济维持修复趋势仍有潜在利空。财政政策将加大扩张，有利于经济基本面改善，增加长端国债供给带来的阶段性潜在偏空影响需警惕，但长期看影响将被货币政策宽松对冲。海外政策和风险事件影响不大，国内避险情绪下降存利好影响。长期来看，继续关注名义增长和政府债供给节奏等方面影响。

　　【交易策略】

　　策略方面，交易盘关注市场情绪，配置盘做好持仓管理。期债转向震荡走势，短端继续上行，但长端仍需要继续警惕风险，可适度调降久期和杠杆。期现方面，TS合约基差上行明显，继续关注基差交易机会。跨期方面，T和TL次季-隔季价差仍在60天90%分位数附近以上。曲线方面，继续博弈曲线走陡下10Y-5Y和10Y-2Y利差机会。