民生证券-电力设备新能源行业EV观察系列158：2月国内新能车市场保持平稳运行-240318

　　2月国内新能车市场保持平稳运行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　产销层面，2月新能源乘用车产销分别为46.4万辆和47.7万辆，同比分别下降16%和9.2%，环比分别下降41.0%和34.6%，市场占有率达到30.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）车企层面，比亚迪纯电动与插混双驱动夯实自主品牌新能源领先地位。同时，以赛力斯、理想、长安、零跑等为代表的增程式电动车表现尤为较强。产品投放层面，随着自主车企在新能源路线上的多线并举，市场基盘持续扩大。批发层面，2月新能源乘用车批发销量达到44.7万辆，同比下降9.7%，环比下降35.0%；2月批发渗透率达34.5%，同比增加3.5pcts。零售层面，2月新能源车市场零售38.8万辆，同比下降11.6%，环比下降42.1%；2月零售渗透率达35.8%，同比增加3.8pcts。

　　2月动力电池装车量同比下降18.1%，环比下降44.4%。

　　产量层面，2月我国动力电池产量43.6GWh，环比下降33.1%，同比下降3.6%。装车量层面，2月动力电池装车量18.0GWh，同比下降18.1%，环比下降44.4%。技术路线层面，2月磷酸铁锂电池装车量11.0GWh，同比下降27.5%，环比下降44.1%，占总装车量61.3%，市场地位稳固。2月三元电池装车量6.9GWh，同比增长3.3%，环比下降44.9%，占总装车量38.7%。企业层面，宁德时代2月装车量9.82GWh，占比达55.16%，比亚迪2月装车量达3.16GWh，市场占比为17.75%，中创新航位居TOP3，2月份单月装车量为1.14GWh,市场占比达6.38%。前TOP3累计市场占比共计78.6%。

　　充电基础设施建设稳中有进，配套布局持续完善。

　　充电基础设施层面，截至24年2月，联盟内成员单位总计上报公共充电桩282.6万台，较1月增加4.4万台；从23年3月至24年2月，月均新增公共充电桩约8万台；24年1-2月充电基础设施增量42.7万台，新能车国内销量102.5万辆，桩车增量比为1：2.4。充电量层面，24年2月全国充电总电量约36.4亿度，较1月减少5.8亿度，同比增长43.4%，环比减少13.7%。整体上看，充电基础设施继续高增长趋势。全国充电电量主要集中在广东、江苏、河北、四川、浙江、上海、山东、福建、陕西、河南等省份。在TOP10地区中，广东省位居公共充电桩保有量、充电电量排行的榜首，浙江省位居换电站总量的榜首。主要换电运营商布局的换电站数量仍在持续提升。充电基础设施累计数量结构方面，截至24年2月，全国充电基础设施累计数量为902.3万台，同比增长63.7%。其中公共充电桩累计282.6万台，同比增长51.2%，随车配建私人充电桩累计为619.7万台，同比增长70.1%。

　　投资建议：

　　1）长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：a、电池：宁德时代；b、隔膜：恩捷股份；c、热管理：三花智控；d、高压直流：宏发股份；e、薄膜电容：法拉电子，建议关注中熔电气等。

　　2）4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅碳负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：a、大圆柱外壳：科达利、斯莱克；b、高镍正极：容百科技、当升科技、芳源股份、长远锂科、华友钴业、振华新材、中伟股份、格林美；c、布局LIFSI：天赐材料、新宙邦。

　　3）看2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注：a、隔膜：恩捷股份、星源材质、沧州明珠、中材科技；b、负极：璞泰来、中科电气、杉杉股份、贝特瑞、翔丰华等。

　　4）新技术带来明显边际弹性变化。建议关注：a、钠离子电池方面：传艺科技、维科技术、元力股份、丰山集团；b、复合集流体方面：宝明科技、东威科技、元琛科技。

　　风险提示：1）上游原材料超预期上涨。2）终端需求不及预期。