民生证券-电新行业EV观察系列160：3月国内新能车市场增势强劲，同比增速超30%-240423

　　3月国内新能车市场增势强劲。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　产销层面，3月新能源乘用车产销分别为86.3万辆和88.3万辆，同比分别增加28.1%和35.3%，环比分别增加86.0%和85.1%，市场占有率达到32.8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）车企层面，比亚迪纯电动与插混双驱动夯实自主品牌新能源领先地位。同时，以赛力斯、理想、长安、零跑等为代表的增程式电动车表现尤为较强。产品投放层面，随着自主车企在新能源路线上的多线并举，市场基盘持续扩大。批发层面，月新能源乘用车批发销量达到81.0万辆，同比增长31.1%，环比增长81.3%；3月批发渗透率达37.0%，同比增加6.0pcts。零售层面，3月新能源车市场零售70.9万辆，同比增长29.5%，环比增长82.5%；3月零售渗透率达41.6%，同比增加7.4pcts。

　　 3月动力电池装车量同比增长25.8%，环比增长94.6%。

　　产量层面，3月我国动力电池产量75.8GWh，环比增加73.8%，同比增加39.8%。装车量层面，3月动力电池装车量35.0GWh，同比增长25.8%，环比增长94.6%。技术路线层面，3月磷酸铁锂电池装车量23.6GWh，同比增长24.1%，环比增长114.6%，占总装车量67.6%，市场地位稳固。3月三元电池装车量11.3GWh，同比增长29.7%，环比增长62.9%，占总装车量32.4%。企业层面，宁德时代3月装车量15.54GWh，占比达44.87%，比亚迪3月装车量达9.28GWh，市场占比为26.79%，中创新航位居TOP3，3月份单月装车量为2.31GWh,市场占比达6.66%。前TOP3累计市场占比共计77.6%。

　　充电基础设施建设稳中有进，配套布局持续完善。

　　充电基础设施层面，截至24年3月，联盟内成员单位总计上报公共充电桩290.9万台，较2月增加8.3万台；从23年4月至24年3月，月均新增公共充电桩约7.9万台；24年1-3月充电基础设施增量71.6万台，新能车国内销量178.3万辆，桩车增量比为1：2.5。充电量层面，24年3月全国充电总电量约37.9亿度，较2月增加1.4亿度，同比增长52.3%，环比增长3.9%。整体上看，充电基础设施继续高增长趋势。全国充电电量主要集中在广东、江苏、河北、四川、浙江、上海、山东、福建、河南、山西等省份。在TOP10地区中，广东省位居公共充电桩保有量、充电电量排行的榜首，浙江省位居换电站总量的榜首。主要换电运营商布局的换电站数量仍在持续提升。充电基础设施累计数量结构方面，截至24年3月，全国充电基础设施累计数量为931.2万台，同比增长59.4%。其中公共充电桩累计290.9万台，同比增长48.6%，随车配建私人充电桩累计为640.3万台，同比增长64.9%。

　　投资建议：

　　1）长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：a、电池：宁德时代；b、隔膜：恩捷股份；c、热管理：三花智控；d、高压直流：宏发股份；e、薄膜电容：法拉电子，建议关注中熔电气等。

　　 2）4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅碳负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：a、大圆柱外壳：科达利、斯莱克和其他结构件标的；b、高镍正极：容百科技、当升科技、芳源股份、长远锂科、华友钴业、振华新材、中伟股份、格林美；c、布局LIFSI：天赐材料、新宙邦和碳纳米管领域的相关标的。

　　 3）看好2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注：a、隔膜：恩捷股份、星源材质、沧州明珠、中材科技；b、铜箔：诺德股份、嘉元科技、远东股份；c、负极：璞泰来、中科电气、杉杉股份、贝特瑞、翔丰华等。

　　 4）新技术带来明显边际弹性变化。建议关注：a、钠离子电池方面：传艺科技、维科技术、元力股份、丰山集团；b、复合集流体方面：宝明科技、东威科技、元琛科技。

　　风险提示：1）上游原材料超预期上涨。2）终端需求不及预期。