华宝证券-基金配置策略报告（2024年3月期）：等待盈利拐点，短期重回“杠铃”结构-240307

　　大类资产展望：

　　股市：等待盈利拐点，短期重回“杠铃”结构。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】总体上看，市场仍然处于等待盈利拐点的阶段，趋势性机会未现，考虑到经济、政策、外部环境尚未出现重大利好，后续或将从普涨重回杠铃型的结构性行情，具备持续性、确定性相对较高的方向主要在于稳定风格和AI科技两端，适当布局消费类赛道。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）具体配置行业可关注：1）稳定底仓：沪深300、国央企、红利（国家队托底）等；2）新质生产力：通信、计算机、传媒、电子、机械设备等领域；3）设备更新和消费品以旧换新：汽车、家电等。

　　债市：延续乐观观点，或有短期扰动。展望后市，货币政策延续积极态势，两会未有超预期政策出台，债市回调风险较小。政府工作报告对货币政策定调“灵活适度、精准有效”，当前经济仍处在复苏阶段，政策将延续宽松基调，且《2023年第四季度中国货币政策执行报告》重提了“引导市场利率围绕政策利率波动”，预计后续央行将根据市场需求，更加灵活使用货币政策工具，引导市场利率中枢维持在政策利率附近。同时债券市场配置需求较强，资产荒继续演绎，并无大幅调整风险。考虑到两会后政府债券发行或有所加速，且万亿超长债发行将大幅增加供给，超长债或存在一定波动。总的来看，债市仍具配置价值。

　　权益类组合配置思路：策略维度上，考虑到市场在一段时间内可能仍以结构性机会为主，持续性和确定性较高的方向在于稳定风格和科技成长。具体标的见后文。本期调入基金：交银先进制造（刘鹏）。

　　固收类组合配置思路：纯债基金部分选用安全边际高的优质基金作为底仓配置。目前债市多头情绪演绎到极致，信用利差和期限利差均压缩到历史较低分位，但基本面延续前期弱势走势，同时未有超预期政策出台，对债券市场形成强有力的支撑。因此，本期固收组合维持中性偏高的久期，筛选时选取稳健标的，均衡配置票息策略和波段操作的标的。固收+基金的配置中，遵循“核心+卫星“的思路，核心标的部分以权益仓位适中、绝对收益型固收+为主，作为组合增强的底仓部分；卫星标的则作为权益增强的弹性部分，本期采用杠铃策略，选用红利和TMT主题的固收+基金。本期调入基金：富国信用债（黄纪亮、吕春杰、陈倩）、广发聚源（吴迪）、东方红稳健精选A（孔令超）。

　　风险提示：基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现;本报告根据历史公开数据及定期报告整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议