太平洋证券-出口步入景气阶段，谁将受益？-240514

　　分析我国2020年以来的出口数据，我国出口主要呈现出以下特征：

　　一是对国家地区的出口集中度高，十一个国家的出口占比接近8成；

　　二是我国出口自2020年来对美国、香港出口占比出现一定程度下滑，对东盟、俄罗斯出口占比提升；

　　三是我国出口前7大品类占比超过80%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】机电、音像设备以及纺织用品等是中国出口主要品类。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　四是车辆、航空器、船舶及运输设备在过去两年我国出口中的占比提升约3%，反应出我国运输设备行业全球竞争力加强。

　　具体看各国对中国进口，电机等设备是各国第一大进口产品，欧美、日本等对中国进口中生活设施和用品占比更高，而泰国对加工原料进口占比更高。

　　全球制造业景气回升，外需持续复苏下我国出口将进入扩张区间。第一，我国出口的主要新兴经济体国家制造业PMI仍处于扩张区间，意味着对新兴经济体国家的出口仍将保持增长。第二，美国将进入补库周期，需求拉动我国对美出口增长。第三，欧央行即将开启降息，货币宽松下需求将有效复苏，带动我国对欧盟出口增长。

　　船舶、汽车、电子元件以及家电是当前出口景气度最高的行业。从出口数据看，农产品、中间品以及消费品处于出口改善阶段，当前出口增速仍处于低位。机电产品呈现出结构性景气，其中船舶行业处于出口景气加速阶段，我国手持船舶订单量保持高增速；汽车和汽车底盘出口维持在高增速的阶段，近半年出口增速在30%左右；电子元件出口增速自3月以来呈现出景气加速迹象。此外，家电、平板显示模组、手机、自动数据处理设备等产品4月出口增速分别为10.9%、11.9%、7.3%、8.3%，出口呈现出行业景气提升。

　　交通运输中航运、电子、家电等行业海外营收占比高。

　　全球制造业景气回升下，看好我国出口进入景气阶段，结合出口数据以及A股行业对海外营收的依赖度看，我们推荐：

　　1）出口处于景气加速的船舶行业：交通运输中的航运板块、国防军工中的航海装备III；

　　2）出口处于高增速阶段的汽车：汽车板块下的底盘与发动机系统、汽车电子电气系统；

　　3）出口增速大幅改善并处于景气回升的电子元件、家电、平板显示模组、手机、自动数据处理设备：家用电器板块下的冰洗、其他家电III、清洁小家电；电子板块下的LED、品牌消费电子、集成电路封测；

　　风险提示：欧央行降息不及预期；美国经济硬着陆风险；海外需求复苏不及预期。