国金证券-有色行业三季报总结：资源端企业盈利能力继续提升-241102

　　投资逻辑

　　3Q24仲深30O指数涨幅16.07%，有色金届板块涨福10.75%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】涨幡小于沪深30指数。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3Q24有色金届板块上涨，。供应方面资源端受限数金届产品价格高位。需求圳国内刺激政策频出提孤消费。海外美联储降息落地,消费预明底部修复;美联储降息推穗、全球地绪政治冲突频发及央行购金延续刺激金价屡创新高。产品价格向好带动企业业绩增长。

　　铜:原料仍偏紧，利翔继续向资源端倾斜。3Q24蝄铜矿及冶炼企业营收环比13.57%。,归母净利润环比9.01%;银加工板块2营收环比+5.74%;归母净利润环比8.86%。3Q24铜价自篙位下跌，部分治鳏企业产量缩减,铜企业营收环比回落至正篱水平，而自有铜矿资源的治炼企业具有原料保陲，并享受利润逐步向资源端集中的过程"铜矿及治烁企业利商整体处子历史较高水平。建议关注上游资源端标的，

　　铝:电解铝产量修复，氧化铝价显著提升，一体化企业业缟改善。电解铝板块2Q2营收环比-2.37%。归母净利润环比298%。铝加工板块3Q24营收环比+0.06%;归母净利润环比-39039%。3024唱价下行，受益于云南电解铝企业复产满产，以及氧化铝价格环比招升，电解铝企业营收环比增长。而氧化铝价格抬升导致电解铝成本抬升，归母净利环比下降。~8-9月电解铝价格抬升蒂动企业利润修复。建议关注全产业链布局且具备成长性的中国铝业等标的。

　　铅锌;资源端偏紧驱动价格上行，业绩整体企稳运行。铅锌板块3Q24营收环比+6.28%，归母净利不比-13.45%。3Q24日锌金属价格继续上行，由于原料紧缺，利润向资源端倾斜，宥原料葆障的企亚利润表现更任”整体供应收紧局面仍将延续，基建逆周期调节有望带来需求增量，预计供应端问题仍将提振价格表现。

　　贵金属:金价继续上行，企业利润空间增束厚。3Q4贵金属板块营收不比-7.58%。归母净利不比4.39%。3Q2镁联储降息兑现，叠加地缘政冶波动不断，金价整体延续上行态势并继续创新高。黄金价格持续上涨提服公司业绩，黄金生产企业利润空间增厚。存在精炼环节的黄金公司在今年Q4释放业绩的概率更大,25年1月底业绩预告可验证

　　稀士磁材∶供给扰动叠加“类供改”政策催化。继续看多板块向上。稀土板魄24Q3营收环比+12.61%。归母净利润环比+214.69%。24Q酒化错钺均价38.96万元/吨,环比+1.97%;价格环比微增，但价格波动小于Q2;叠加稀土上游库存丢化程度已较高、因而成本波动，亚业绩环比有所改善。近期缅甸局势动荡﹔缅甸稀土矿作为国内稀土原料供给、尤其中重稀土重要的一环，供给扰动将显奢影呐中重稀土镇、钛和轻稀土错铵的价格。且由于2024年国内配源颤增速放缓，需求显著回升，叠加稀土管理条例落地有望带来~“类供改”催化，多重因素下我们认为稀土价格有望持续上行。资源端建议关注北方稀土等标的

　　小金属:价格中枢稳中有进，关注高弹性细分龙头。24Q3营收环比-6.71%，归母净利润环比-2361%;锑底、锡锭、铝精矿和钨铁价格分别环比+28.50%、-1.11%、+1.05%-1.52%。小金属多数为具有战略属性的品种,广泛应用于新能源、高端制遮和油气等领域且面临现有矿山项目品位逐步卞深"新项目投放存在较大不确定的问题。因而在产能周期驱动下小金属价格有望显著上涨。建议关注小金属龙头标的华锡有色、湖南黄金、金钼股份等标的。

　　锂:锂价持续走低，整体承压。24Q3营收环比12.91%，归母净利润环比-2.80%，毛利率2.0%。同比-13.27pts。,环比-5.76pcts，,净利率1171%，同比-11.6lpcts,环比+5.55pcts

　　新材料∶盈利能力相对稳定，关注细分赛道。新材料板块24Q措收环比-39%。归母净利润环比-49.06%。核心逻辑主要为科技创新和国产替代，后续新材料企业仍熏烟踪并验证其a逻辑。

　　·风险提示:宏观经济环境波动;供给超预期;地缘局势变化;项目建设进度不及预期