长江证券-烽火通信-600498-深耕光通信主业，开拓计算与存储业务-240515

　　事件描述

　　公司发布2024年一季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内，公司实现营业收入50.59亿元，同比增长0.85%；实现归母净利润0.41亿元，同比增长10.93%；实现扣非归母净利润0.42亿元，同比增长10.34%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　事件评论

　　在光通信主业领域，拥有从光纤、光缆、芯片到系统设备的较为完整产业链。公司掌握自主光纤预制棒及光纤核心工艺，在特种光纤领域，新型光纤产品与技术应用在航空航天、海洋、核电等领域，细分市场份额领先。在光传输、光接入系统设备领域，与运营商合作开展400GC+L多波段超长距传输系统验证，23年完成上海到广州全长3820KM超长距光传输，全程无电中继，实现业界现网最长验证距离。在芯片领域，自研400G相干光模块及配套自研集成器件、芯片，T级别光传输芯片，FTTR1G到10G解决方案等，掌握核心器件的先进工艺设计、核心IP自研能力，坚持从自研走向领先的核心技术掌握之路。在光网络设备领域，公司发布了智慧光网LIGHTS解决方案，在多个维度进行了创新。

　　在海洋光通信产业发展方面，公司瞄准新的业务增长极，加大资源投入。公司已经建成了海光缆生产基地，并具备海缆、海洋光通信设备、工程设计及施工的全业务能力，为客户提供EPC总包服务。从海缆、湿端设备、岸端设备到管理运维软件平台，FitOcean海洋网络解决方案已实现全系列自研，已初步应用于国内外跨海通信、海洋监测网等工程中。

　　行业层面，算力网络实现阶段性跃升。国家东数西算战略持续落实，全国性算力网络布局不断完善，截至2023年底，三家基础电信企业为公众提供的数据中心机架数达97万架，比上年末净增15.2万架，可对外提供的公共基础算力规模超26EFlops。启动超大规模智算中心建设，不断优化算力供给结构。适应跨网络算力调度、承载需求多样化等发展趋势，打造算力网络一体化与云网融合的全光底座；围绕国家算力枢纽、数据中心集群布局新建约130条干线光缆，启动400G全光省际骨干网建设，实现云、算力网络的高效互通。

　　计算与存储是公司近年着力打造的成长型业务，抢抓算力大发展的战略机遇，近年复合年增幅达到50%以上。在产品技术方面，基于在通信领域二十多年的深耕积淀，公司广泛联合业界最先进供应商，领先发布X86、ARM等多样性算力产品和技术，实现算力基础硬件的系统性布局和产品化。推出系列化自研服务器产品，完成高端液冷服务器全链条的技术突破，自研高端液冷服务器实现产品化，冷板式液冷比例达到业内领先水平。与业界领先的合作伙伴深化智算领域的合作，为AI的发展提供算力基础设施。在营销领域，持续加深与运营商客户紧密合作的同时，投入资源培育政企、金融、电力等高价值客户。

　　盈利预测及投资建议：巨龙盘旋，深耕光通信主业，开拓计算与存储业务。烽火通信子公司长江计算是重要运营商服务器供应商，在运营商市场份额有望持续攀升，或将打开公司营收与盈利的增长空间。预计公司2024-2026年归母净利润为7.11、10.22、15.24亿元，同比增长41%、44%、49%，对应PE 29x、20x、14x，重点推荐，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　1、运营商传输网Capex不及预期；

　　2、行业竞争格局恶化。